Der Wirtschaftsnobelpreis 2026 ist am Montag an die Amerikaner Michael Woodford und Robert Hall vergeben worden. Das Nobelkomitee zeichnet zwei Forscher aus, die «neue makroökonomische Modelle entwickelt haben, die unsere Fähigkeit verbessert haben, wirksame Stabilisierungspolitiken umzusetzen». Hinter der Formel verbirgt sich eine sehr konkrete Frage für Unternehmen, Arbeitnehmende und Haushalte: Wie kann eine Zentralbank oder ein Finanzministerium die Hochs und Tiefs der Konjunktur abfedern, ohne die Inflation anzuheizen oder eine Rezession zu verlängern?
Ein Problem, das aus den Ölkrisen entstand
Die Jury erinnert an den Ausgangspunkt. Bereits in den 1970er-Jahren legten die Ölkrisen die Instabilität der Zusammenhänge zwischen Inflation, Arbeitslosigkeit, Einkommen und Konsum offen. Die Beziehungen, auf denen die Stabilisierungspolitiken beruhten, hielten nicht mehr, was diese Politiken wirkungslos machte. Die Arbeiten der beiden Preisträger haben laut dem Komitee «einen Paradigmenwechsel in der Stabilisierungspolitik ausgelöst».
Hall: Der Konsum folgt den Erwartungen
Robert Hall, heute 83 Jahre alt, brachte 1978 eine Idee vor, die in ihrer Formulierung einfach, aber folgenreich ist. Wenn die Haushalte ihren Konsum auf ihre Erwartungen an künftige Einkommen stützen, dann hängt jede Veränderung dieses Konsums von neuen Informationen ab und kann daher nicht vorhergesagt werden. «Indem er die Wirkung der Erwartungen auf Konsumentscheidungen verstand, hatte Hall ein Problem gelöst, das die Forschenden seit Langem beschäftigt hatte», betont die Jury.
Konkret reagiert ein Haushalt nicht nur auf seinen Lohn des laufenden Monats, sondern auf die Vorstellung, die er sich von seinen künftigen Einkommen macht. Für eine Behörde, welche die Nachfrage stützen oder bremsen will, zählt also nicht nur die ergriffene Massnahme, sondern auch die Art und Weise, wie sie diese Erwartungen verändert.
Woodford: ein vollständiger neukeynesianischer Rahmen
Michael Woodford, geboren 1955, legte 2003 ein vollständiges neukeynesianisches makroökonomisches Modell vor. Die aus ihren Arbeiten hervorgegangenen neukeynesianischen Modelle «ermöglichen es uns, zu erklären und zu quantifizieren, wie die Stabilisierungspolitik die Konjunkturzyklen beeinflusst, und werden heute von Zentralbanken und Finanzministerien auf der ganzen Welt verwendet», hält das Komitee fest. Bei der Bekanntgabe live befragt, zeigte sich Michael Woodford «hocherfreut»: «Es ist eine immense Ehre. Es ist eine Überraschung, aber es freut mich wirklich sehr.»
Was sich für die Zentralbanken ändert
Das Komitee geht in seiner Bekanntgabe nicht im Einzelnen auf die konkreten Anwendungen dieser Arbeiten ein. Ihr roter Faden, die Rolle der Erwartungen, beleuchtet jedoch eine sichtbare Entwicklung in der Führung der Geldpolitik: Wenn die Entscheidungen der Haushalte und Unternehmen davon abhängen, was sie für morgen erwarten, wiegen die Ausrichtung, welche die Zentralbank ihren künftigen Zinsen gibt, und die Art, wie sie diese erklärt, fast ebenso schwer wie der Entscheid des Tages. Die Jury fasst zusammen, worum es geht: Die Wirtschaft im richtigen Moment anzukurbeln oder zu bremsen, kann lang anhaltende Rezessionen oder eine ausser Kontrolle geratene Inflation verhindern, denn «zum richtigen Zeitpunkt ergriffene fiskal- und geldpolitische Massnahmen können die Hochs und Tiefs der Wirtschaftstätigkeit abschwächen».
Eine Schweizer Lesart
Das Nobelkomitee erwähnt die Schweizerische Nationalbank (SNB) nicht; es spricht allgemein von den Zentralbanken der ganzen Welt. Die von den Preisträgern beleuchtete Logik findet sich jedoch in der Schweizer Debatte wieder: Wie ihre Pendants messen die Zentralbanken, auch in der Schweiz, ihrer Kommunikation und den Erwartungen der Haushalte und Unternehmen grosses Gewicht bei.
Für alle, die diese Ankündigungen verfolgen, bleibt eine Unterscheidung nützlich: Eine Wirtschaftsprognose ist weder eine Feststellung noch eine Zusage. Sie ist ein Szenario, das sich mit seinen Annahmen verändert.
Diese Modelle bleiben Vereinfachungen. Die Erfahrung der 1970er-Jahre, an welche die Jury erinnert, zeigt, dass als stabil geltende wirtschaftliche Zusammenhänge von einem Tag auf den anderen wegbrechen können; genau das hatte diese Forschung angestossen. Ihr Beitrag bemisst sich daher weniger an der Genauigkeit einer Prognose als an der Möglichkeit, die sie bieten, die Wirkung eines Entscheids zu analysieren und zu erklären.
Eine noch immer wenig weibliche Bilanz
Als letzter Preis der Saison schliesst der Wirtschaftsnobelpreis in Stockholm den Jahrgang 2026 ab. Offiziell «Preis der Schwedischen Reichsbank für Wirtschaftswissenschaften in Gedenken an Alfred Nobel», wurde er 1968 geschaffen und im darauffolgenden Jahr erstmals verliehen. Laut AFP sind von 99 Preisträgern nur drei Frauen, alle seit Beginn des einundzwanzigsten Jahrhunderts ausgezeichnet. Nach Innovation und Wachstum im Jahr 2025, mit Joel Mokyr, Philippe Aghion und Peter Howitt, wendet sich das Komitee in diesem Jahr wieder der Konjunktur und ihrer Stabilisierung zu. Der Preis, verbunden mit einem Diplom und einem Scheck über 12 Millionen schwedische Kronen, also etwas mehr als eine Million Euro, wird am 10. Dezember überreicht.
