Le taux SARON, pour Swiss Average Rate Overnight, est le taux de référence du franc suisse pour les prêts d'une nuit. Le groupe SIX le calcule et le publie à partir des prêts garantis que les banques se consentent entre elles. Il suit le taux directeur de la Banque nationale suisse (BNS), car la BNS pilote précisément ce marché. Le 20 octobre 2026, le SARON valait -0,05 %, pour un taux directeur de 0 % au 21 octobre 2026.
Cette page de notre dossier BNS et taux répond à une seule question : d'où vient ce chiffre, et pourquoi il colle à la politique monétaire. Elle s'appuie sur les pages de SIX et de la BNS consultées les 21 et 22 octobre 2026.
Que mesure exactement le SARON ?
Le SARON mesure le coût d'un prêt en francs sur une seule nuit, garanti par des titres. SIX le présente comme le principal taux de référence au jour le jour pour le franc suisse.
Ce taux naît du marché suisse des pensions de titres, appelé aussi marché repo. Les banques s'y prêtent des francs contre des garanties, appelées sûretés. Comme le prêt est couvert, SIX qualifie de négligeables les risques de contrepartie et de liquidité.
Selon SIX, ce taux influence la courbe des rendements de toute l'économie. Il sert aussi aux banques pour gérer leurs liquidités au quotidien. SIX souligne enfin son rôle dans la politique monétaire de la BNS et dans la stabilité du système financier.
Comment le taux SARON est-il calculé ?
Le SARON est une moyenne des taux d'intérêt pondérée par les volumes. Les opérations les plus importantes pèsent donc davantage dans le résultat que les petites.
Le calcul repose sur deux types de données, issues d'une plateforme de négoce réglementée :
- les transactions réellement conclues entre établissements ;
- les cotations fermes, c'est-à-dire des offres qui engagent ceux qui les affichent.
SIX applique un filtre aux transactions et aux cotations pour limiter les risques de manipulation. Les règles de calcul figurent dans un règlement d'indice ouvert au public. Selon SIX, la méthode respecte les standards internationaux applicables aux indices de référence.
Le taux suit la convention ACT/360 : les intérêts courent sur le nombre réel de jours, rapporté à une année de 360 jours. Le calendrier est celui des jours fériés propres au franc. Une commission d'indice, la Swiss Reference Rates Index Commission, joue un rôle consultatif et réunit des points de vue variés.
Qui publie le SARON, et à quelle heure ?
SIX est l'administrateur officiel du SARON. Elle garantit son calcul et sa publication. Le taux a été introduit le 25 août 2009, mais ses données historiques remontent au 30 juin 1999.
La publication démarre chaque jour à 8 h 30, puis le taux est mis à jour toutes les 10 minutes. Trois fixings ont lieu chaque jour, à 12 h, 16 h et 18 h, heure d'Europe centrale.
L'accès en temps réel reste payant. Les valeurs des 24 premières heures sont réservées aux titulaires d'une licence. Un site public ne peut afficher le SARON qu'avec au moins 24 heures de retard après le fixing de 18 h. L'historique se télécharge en revanche gratuitement sur le site de SIX.
Le SARON appartient à une famille plus large, les Swiss Reference Rates. Elle compte 32 taux de référence, du jour le jour jusqu'à 12 mois, plus deux indices pour le jour le jour. La BNS reprend aussi le SARON parmi les taux clés affichés sur la page d'accueil de son site.
Pourquoi le SARON suit-il le taux directeur de la BNS ?
Le SARON suit le taux directeur parce que la BNS vise exactement le marché qu'il mesure. Ses instruments cherchent à maintenir les taux à court terme du marché monétaire gagé en francs près de son taux directeur.
Le taux directeur est le troisième pilier de la stratégie de la BNS. Les deux premiers sont la définition de la stabilité des prix et la prévision d'inflation conditionnelle. Pour atteindre sa cible, la banque centrale dispose de plusieurs leviers :
- Le taux sur les avoirs à vue. Les banques détiennent des francs sur leur compte à la BNS. Jusqu'à un seuil défini, ces avoirs sont rémunérés au taux directeur. Au-delà, la BNS applique le taux directeur réduit d'un certain nombre de points de base.
- Les pensions de titres. La BNS prête ou retire des liquidités contre des titres. Elle agit ainsi sur la quantité de francs disponibles dans le système financier.
- Les Bons de la BNS. La BNS émet ses propres titres à court terme lors de deux appels d'offres chaque jeudi, pour des durées de 28 à 336 jours.
Ce système à deux paliers pousse les banques à échanger leurs liquidités entre elles. Il entretient donc l'activité du marché repo, celui-là même qui alimente le calcul du SARON.
Pourquoi le SARON peut-il passer sous 0 % ?
Le SARON peut être légèrement négatif même avec un taux directeur à 0 %. Le 20 octobre 2026, il s'établissait à -0,05 %, selon les chiffres publiés par la BNS.
La BNS décrit le cadre dans lequel s'inscrit cet écart. Lorsque son taux directeur est à 0 %, un taux négatif frappe les avoirs à vue qui dépassent le seuil. Les pages consultées ne chiffrent toutefois ni ce seuil ni la réduction appliquée. Elles ne relient pas non plus directement l'écart de 0,05 point à ce mécanisme : il s'agit d'un cadre de lecture, pas d'une mesure.
Le contexte de l'automne 2026 sert d'exemple daté. La BNS a mené son examen du 24 septembre 2026, et son taux directeur s'élevait à 0 % au 21 octobre 2026. En marge de la réunion du FMI et de la Banque mondiale, son président Martin Schlegel a expliqué qu'un renchérissement contenu en Suisse avait permis de ne pas toucher au taux directeur.
Taux du jour le jour ou taux composé : quelle différence ?
Le SARON du jour le jour ne couvre qu'une nuit, alors que les contrats durent des mois. SIX calcule donc des taux composés, qui cumulent les SARON quotidiens sur une période donnée.
| Taux | Ce qu'il mesure | Quand il est connu |
|---|---|---|
| SARON au jour le jour | Le coût d'un prêt garanti d'une nuit en francs | Dès 8 h 30, mis à jour toutes les 10 minutes ; fixings à 12 h, 16 h et 18 h |
| SARON Compound Rates | Le SARON composé sur 1 semaine ou sur 1, 2, 3, 6, 9 et 12 mois | Calculé a posteriori, donc à la fin de la période ; public avec un jour ouvrable de retard |
| SARON Compound Indices | Un indice qui suit chacun des taux composés | Public avec un jour ouvrable de retard |
Le calcul a posteriori a une conséquence pratique : le taux d'une période n'est connu qu'une fois cette période écoulée. Il ne se fixe pas à l'avance, contrairement à un taux convenu au départ.
Que change le taux SARON pour un emprunteur en Suisse ?
Le SARON sert de base à des crédits du quotidien. SIX le présente comme la référence des hypothèques suisses. Sa licence de données couvre l'usage du SARON pour les hypothèques de particuliers, les crédits aux entreprises et les swaps de taux.
Pour un ménage ou une PME, le SARON n'est qu'une composante du taux payé. Les conditions du contrat, dont la marge de la banque, dépendent de chaque établissement. Les sources consultées n'en donnent pas le niveau.
Un particulier peut toutefois vérifier lui-même le SARON composé sur une période. SIX propose depuis le 15 septembre 2020 un calculateur en ligne destiné aux non-professionnels. Il couvre toute période des 12 derniers mois, jours non ouvrables compris, avec un jour ouvrable de retard. Cet outil donne un chiffre de référence, pas un conseil sur le choix d'un financement.
Chiffres clés
- 0 % : taux directeur de la BNS au 21 octobre 2026.
- -0,05 % : SARON au 20 octobre 2026, selon la BNS.
- 25 août 2009 : introduction du SARON ; données historiques depuis le 30 juin 1999.
- 8 h 30 : début de la publication quotidienne, puis mise à jour toutes les 10 minutes.
- 3 fixings par jour : 12 h, 16 h et 18 h.
- 32 taux de référence dans la famille Swiss Reference Rates, du jour le jour à 12 mois.
- 24 heures : délai minimal avant tout affichage public du SARON.
Ce qu'on ne sait pas encore
Les sources consultées ne donnent aucune prévision sur l'évolution du SARON. Son niveau futur dépendra des prochaines décisions de la BNS, dont elles n'indiquent pas l'orientation. Elles ne précisent pas non plus le seuil des avoirs à vue ni la réduction appliquée au-delà. Enfin, les marges des banques sur les hypothèques SARON ne figurent dans aucune d'elles.
Dans ce dossier
Sources
- SIX, SARON (Swiss Reference Rates), page consultée le 22 octobre 2026.
- Banque nationale suisse, page d'accueil et taux clés, valeurs des 20 et 21 octobre 2026.
- Banque nationale suisse, mise en oeuvre de la politique monétaire, page consultée le 22 octobre 2026.
