Il tasso SARON, acronimo di Swiss Average Rate Overnight, è il tasso di riferimento del franco svizzero per i prestiti overnight, cioè di una sola notte. Il gruppo SIX lo calcola e lo pubblica sulla base dei prestiti garantiti che le banche si concedono tra loro. Segue il tasso guida della Banca nazionale svizzera (BNS), perché la BNS pilota proprio questo mercato. Il 20 ottobre 2026 il SARON era pari a -0,05%, a fronte di un tasso guida dello 0% al 21 ottobre 2026.
Questa pagina del nostro dossier BNS e tassi risponde a una sola domanda: da dove viene questa cifra e perché è così legata alla politica monetaria. Si basa sulle pagine di SIX e della BNS consultate il 21 e il 22 ottobre 2026.
Che cosa misura esattamente il SARON?
Il SARON misura il costo di un prestito in franchi per una sola notte, garantito da titoli. SIX lo presenta come il principale tasso di riferimento overnight per il franco svizzero.
Questo tasso nasce dal mercato svizzero dei pronti contro termine, detto anche mercato repo. Qui le banche si prestano franchi in cambio di garanzie, dette anche collaterali. Poiché il prestito è coperto, SIX definisce trascurabili i rischi di controparte e di liquidità.
Secondo SIX, questo tasso influenza la curva dei rendimenti dell'intera economia. Serve inoltre alle banche per gestire quotidianamente la propria liquidità. SIX sottolinea infine il suo ruolo nella politica monetaria della BNS e nella stabilità del sistema finanziario.
Come viene calcolato il tasso SARON?
Il SARON è una media dei tassi d'interesse ponderata per i volumi. Le operazioni più consistenti pesano quindi di più sul risultato rispetto a quelle piccole.
Il calcolo si basa su due tipi di dati, provenienti da una piattaforma di negoziazione regolamentata:
- le transazioni effettivamente concluse tra istituti;
- le quotazioni ferme, vale a dire offerte che vincolano chi le espone.
SIX applica un filtro alle transazioni e alle quotazioni per limitare i rischi di manipolazione. Le regole di calcolo figurano in un regolamento dell'indice accessibile al pubblico. Secondo SIX, il metodo rispetta gli standard internazionali applicabili agli indici di riferimento.
Il tasso segue la convenzione ACT/360: gli interessi maturano sul numero effettivo di giorni, rapportato a un anno di 360 giorni. Il calendario è quello dei giorni festivi propri del franco. Una commissione dell'indice, la Swiss Reference Rates Index Commission, svolge un ruolo consultivo e riunisce punti di vista diversi.
Chi pubblica il SARON, e a che ora?
SIX è l'amministratore ufficiale del SARON e ne garantisce il calcolo e la pubblicazione. Il tasso è stato introdotto il 25 agosto 2009, ma i suoi dati storici risalgono al 30 giugno 1999.
La pubblicazione inizia ogni giorno alle 8:30, dopodiché il tasso viene aggiornato ogni 10 minuti. Ogni giorno hanno luogo tre fixing, alle ore 12, 16 e 18, ora dell'Europa centrale.
L'accesso in tempo reale resta a pagamento. I valori delle prime 24 ore sono riservati ai titolari di una licenza. Un sito pubblico può mostrare il SARON solo con almeno 24 ore di ritardo rispetto al fixing delle 18. Lo storico si scarica invece gratuitamente dal sito di SIX.
Il SARON appartiene a una famiglia più ampia, gli Swiss Reference Rates. Questa comprende 32 tassi di riferimento, dall'overnight fino a 12 mesi, più due indici per l'overnight. La BNS riporta inoltre il SARON tra i tassi chiave pubblicati sulla pagina iniziale del suo sito.
Perché il SARON segue il tasso guida della BNS?
Il SARON segue il tasso guida perché la BNS punta esattamente al mercato che esso misura. I suoi strumenti mirano a mantenere i tassi a breve termine del mercato monetario garantito in franchi vicini al suo tasso guida.
Il tasso guida è il terzo pilastro della strategia della BNS. I primi due sono la definizione della stabilità dei prezzi e la previsione condizionata d'inflazione. Per raggiungere il proprio obiettivo, la banca centrale dispone di diverse leve:
- Il tasso sugli averi a vista. Le banche detengono franchi sul loro conto presso la BNS. Fino a una soglia definita, questi averi sono remunerati al tasso guida. Oltre tale soglia, la BNS applica il tasso guida ridotto di un certo numero di punti base.
- I pronti contro termine. La BNS presta o assorbe liquidità contro titoli. In questo modo agisce sulla quantità di franchi disponibile nel sistema finanziario.
- I titoli di debito della BNS (SNB Bills). La BNS emette propri titoli a breve termine in due aste ogni giovedì, con durate da 28 a 336 giorni.
Questo sistema a due livelli spinge le banche a scambiarsi liquidità tra loro. Alimenta quindi l'attività del mercato repo, lo stesso su cui si basa il calcolo del SARON.
Perché il SARON può scendere sotto lo 0%?
Il SARON può essere leggermente negativo anche con un tasso guida dello 0%. Il 20 ottobre 2026 si attestava a -0,05%, secondo i dati pubblicati dalla BNS.
La BNS descrive il quadro in cui si inserisce questo scarto. Quando il suo tasso guida è allo 0%, un tasso negativo colpisce gli averi a vista che superano la soglia. Le pagine consultate non quantificano tuttavia né questa soglia né la riduzione applicata. Né collegano direttamente lo scarto di 0,05 punti a questo meccanismo: si tratta di una chiave di lettura, non di una misurazione.
Il contesto dell'autunno 2026 serve da esempio datato. La BNS ha condotto il suo esame del 24 settembre 2026, e il suo tasso guida era pari allo 0% al 21 ottobre 2026. A margine della riunione dell'FMI e della Banca mondiale, il suo presidente Martin Schlegel ha spiegato che un rincaro contenuto in Svizzera aveva permesso di non toccare il tasso guida.
Tasso overnight o tasso composto: quale differenza?
Il SARON overnight copre una sola notte, mentre i contratti durano mesi. SIX calcola quindi dei tassi composti, che cumulano i SARON giornalieri su un determinato periodo.
| Tasso | Che cosa misura | Quando è noto |
|---|---|---|
| SARON overnight | Il costo di un prestito garantito di una notte in franchi | Dalle 8:30, aggiornato ogni 10 minuti; fixing alle ore 12, 16 e 18 |
| SARON Compound Rates | Il SARON composto su 1 settimana o su 1, 2, 3, 6, 9 e 12 mesi | Calcolato a posteriori, quindi alla fine del periodo; pubblico con un giorno lavorativo di ritardo |
| SARON Compound Indices | Un indice che segue ciascuno dei tassi composti | Pubblico con un giorno lavorativo di ritardo |
Il calcolo a posteriori ha una conseguenza pratica: il tasso di un periodo è noto solo una volta trascorso tale periodo. Non viene fissato in anticipo, a differenza di un tasso concordato all'inizio.
Che cosa cambia il tasso SARON per chi prende a prestito in Svizzera?
Il SARON funge da base per crediti di uso quotidiano. SIX lo presenta come il riferimento delle ipoteche svizzere. La sua licenza dati copre l'utilizzo del SARON per le ipoteche dei privati, i crediti alle imprese e gli swap su tassi d'interesse.
Per un'economia domestica o una PMI, il SARON è solo una componente del tasso pagato. Le condizioni del contratto, tra cui il margine della banca, dipendono da ciascun istituto. Le fonti consultate non ne indicano il livello.
Un privato può tuttavia verificare da sé il SARON composto su un determinato periodo. Dal 15 settembre 2020 SIX mette a disposizione un calcolatore online destinato ai non professionisti. Copre qualsiasi periodo degli ultimi 12 mesi, giorni non lavorativi compresi, con un giorno lavorativo di ritardo. Questo strumento fornisce una cifra di riferimento, non un consiglio sulla scelta di un finanziamento.
Cifre chiave
- 0%: tasso guida della BNS al 21 ottobre 2026.
- -0,05%: SARON al 20 ottobre 2026, secondo la BNS.
- 25 agosto 2009: introduzione del SARON; dati storici dal 30 giugno 1999.
- 8:30: inizio della pubblicazione giornaliera, poi aggiornamento ogni 10 minuti.
- 3 fixing al giorno: alle ore 12, 16 e 18.
- 32 tassi di riferimento nella famiglia Swiss Reference Rates, dall'overnight a 12 mesi.
- 24 ore: termine minimo prima di qualsiasi visualizzazione pubblica del SARON.
Che cosa non si sa ancora
Le fonti consultate non forniscono alcuna previsione sull'evoluzione del SARON. Il suo livello futuro dipenderà dalle prossime decisioni della BNS, di cui non indicano l'orientamento. Non precisano nemmeno la soglia degli averi a vista né la riduzione applicata oltre tale soglia. Infine, i margini delle banche sulle ipoteche SARON non figurano in nessuna di esse.
In questo dossier
Fonti
- SIX, SARON (Swiss Reference Rates), pagina consultata il 22 ottobre 2026.
- Banca nazionale svizzera, pagina iniziale e tassi chiave, valori del 20 e del 21 ottobre 2026.
- Banca nazionale svizzera, attuazione della politica monetaria, pagina consultata il 22 ottobre 2026.
