La società svizzera 21shares, specializzata in prodotti d'investimento cripto, ha lanciato un prodotto negoziato in borsa (ETP) legato alla valutazione implicita di Anthropic, l'azienda di intelligenza artificiale. Denominato 21shares Anthropic Synthetic ETP, si negozia con il simbolo CLAU. Secondo Fintechnews Switzerland, permette agli investitori di seguire questa valutazione prima dell'attesa quotazione in borsa dell'azienda.

L'emittente presenta CLAU come il primo ETP in Europa a offrire questa esposizione in modo continuo e senza effetto leva. Un altro argomento messo in evidenza: il prodotto si acquista da un normale conto di intermediazione, come qualsiasi titolo quotato.

Nessuna azione Anthropic nel prodotto

È il punto da tenere a mente prima di tutto il resto: l'investitore non acquista azioni Anthropic. L'ETP ottiene la sua esposizione tramite swap a rendimento totale (total return swap). In questo tipo di contratto, una parte versa all'altra l'intero rendimento di un attivo convenuto.

In questo caso, gli swap sono legati all'indice Kaiko Anthropic USD Reference Rate (USDT) (London). Il prezzo di questo indice si basa a sua volta su contratti a termine perpetui Anthropic negoziati su Binance, future che non hanno una data di scadenza. Il meccanismo si articola quindi su più livelli: il corso di CLAU segue degli swap, che seguono un indice, che segue dei derivati quotati su una piattaforma di scambio cripto.

21shares lo precisa nero su bianco: il prodotto non è né legato ad Anthropic né approvato da essa, e non offre alcuna esposizione diretta alle sue azioni.

Quotazione a Vienna, commissioni da leggere con attenzione

CLAU si negozia in euro sul Vienna MTF, un sistema multilaterale di negoziazione gestito dalla Borsa di Vienna. Secondo le cifre riportate da Fintechnews Switzerland, il rapporto di spesa totale annuo ammonta all'1,00 %, a cui si aggiungono commissioni di uscita del 2,00 %. Per un investitore che entra ed esce rapidamente, queste commissioni di uscita pesano nettamente di più delle spese correnti.

Sul piano giuridico, il lancio è accompagnato da una novità distinta: CLAU è il primo prodotto emesso da un nuovo veicolo ad hoc (special purpose vehicle, SPV) costituito con FalconX. Si tratta di un partenariato strutturale per l'emissione, non di una raccolta di fondi né di un accordo con Anthropic.

Che cosa comporta un'esposizione pre-IPO sintetica

La parola «sintetico» nel nome del prodotto non è decorativa. Il valore seguito non è quello fissato durante un round di finanziamento né quello di una futura quotazione: è un prezzo formato su un mercato di derivati cripto, che l'indice di Kaiko traduce in riferimento. Questo prezzo può discostarsi dalla valutazione che Anthropic otterrebbe al momento dell'ingresso in borsa, in un senso come nell'altro.

La struttura tramite swap introduce inoltre una dipendenza dalle controparti di questi contratti, una caratteristica propria dei prodotti sintetici in generale. Infine, la quotazione in borsa resta «attesa»: la fonte non ne indica né la data né le modalità. Il prodotto replica una valutazione implicita; non garantisce nulla quanto al valore dell'azienda, né quanto al rendimento per l'investitore.

Gli ETP svizzeri di fronte al mercato privato

Duncan Moir, presidente e direttore degli investimenti di 21shares, ritiene che i principali motori di valore dell'IA più avanzata si trovino ancora in aziende private. A suo avviso, collocare un'esposizione pre-IPO in un ETP colma questo divario di accesso, secondo le dichiarazioni riportate da Fintechnews Switzerland.

L'argomento tocca un vero punto di attrito: le aziende non quotate restano in gran parte fuori dalla portata dei privati. Con CLAU, un emittente svizzero nato nel mondo cripto applica i suoi strumenti, indici di derivati e confezionamento in ETP, a un sottostante che non ha nulla di un token digitale. Spetta a ciascuno valutare che cosa acquista realmente: non una quota di Anthropic, ma un contratto che riproduce il prezzo di un derivato sulla sua valutazione.

Fonti