Die Sitzung vom Donnerstag, 15. Oktober, hat das Dilemma der US-Notenbank (Fed) veranschaulicht. Am Morgen gab der Dollar wegen Sorgen über die Verschuldung der Akteure im Bereich künstliche Intelligenz (KI) nach. Einige Stunden später erlaubten ihm deutlich höher als erwartet ausgefallene Produzentenpreise (PPI) für September, seine Verluste wettzumachen.

Der Dollarkurs gibt am Morgen nach

Laut einer von Allnews übernommenen AWP/AFP-Meldung verlor der Greenback am Donnerstag gegen 10:55 Uhr 0,53 % gegenüber dem Euro, auf 1,1217 Dollar für einen Euro, und 0,49 % gegenüber dem britischen Pfund, auf 1,3259 Dollar für ein Pfund.

Am Vortag hatte der Dollar noch zugelegt. Die am Mittwoch veröffentlichten Konsumentenpreise (CPI) stiegen in den USA im September im Jahresvergleich um 3,7 %, stärker als die erwarteten 3,6 % und nach 3,4 % im August. Diese Zahl hatte die Hypothese einer erneuten Zinserhöhung der Fed im Oktober wiederbelebt und den Dollar am Mittwoch gegenüber dem Euro auf den höchsten Stand seit Mai 2025 getrieben.

Innert weniger Stunden kehrte sich die Bewegung um. Diese Wende «scheint durch wachsende Sorgen über die Verschuldung des KI-Sektors ausgelöst worden zu sein», kommentiert Chris Turner, Analyst bei ING, zitiert von Allnews. Die Aktie von CoreWeave, einem US-Unternehmen, das für KI optimierte Rechenzentren baut, um deren Rechenleistung zu vermieten, brach am Mittwoch an der Wall Street um 16 % ein, wegen Sorgen über seinen Verschuldungsgrad und die Kosten seiner Kredite. Würden diese Schwierigkeiten das US-Wachstum belasten, könnte die Fed von einer Zinserhöhung abgehalten werden, erklärt die Meldung. So «schwächt sich der Dollar, statt sich als sicherer Hafen zu festigen, in dem Masse ab», wie die Wetten auf eine «lockerere» Fed zunehmen, fasst Chris Turner zusammen.

Ein PPI von 6,3 % im Jahresvergleich

Das andere Signal kam von der Statistik. Laut Journal du Coin, das sich auf das Bureau of Labor Statistics beruft, stieg der Produzentenpreisindex im September um 1,3 % gegenüber dem Vormonat und um 6,3 % im Jahresvergleich. Die Ökonomen hatten 0,5 % beziehungsweise 5,3 % erwartet. Der monatliche Anstieg ist der stärkste seit März 2022 und die Jahresrate die höchste seit Dezember 2022.

Die Details zeigen das Gewicht der Energie. Die Preise für Güter der Endnachfrage stiegen innert eines Monats um 2,6 %, der stärkste Anstieg seit Beginn der Datenreihe im Dezember 2009. Die Energie, mit einem Plus von 10,8 %, erklärt mehr als 80 % dieser Bewegung; Benzin im Grosshandel legte um 20,3 % zu. Auf den vorgelagerten Stufen kletterte Rohöl im Monatsvergleich um 28,3 % und unverarbeitete Energie um 22,2 %. Die Dienstleistungen steigen um 0,8 %, angetrieben von Transport und Lagerung (+3,4 %).

Ohne Nahrungsmittel, Energie und Handelsmargen steigt der Kern-PPI um 0,5 % gegenüber dem Vormonat und um 5 % im Jahresvergleich. Journal du Coin sieht darin ein Zeichen, dass sich der Ölschock allmählich auf die übrigen Preise ausbreitet, eine Lesart, die sich mit den Aussagen von Jeff Schmid von der Fed von Kansas City deckt, wonach die Inflation «nicht nur ein Energieproblem» sei. Es handelt sich um eine Interpretation: Der PPI kündigt oft den CPI der folgenden Monate an, doch nichts garantiert, dass die Übertragung im gleichen Tempo erfolgt.

Der Leitzins der Fed vor dem 28. Oktober

Die Fed hat ihre Zinsen im September unter der Leitung von Kevin Warsh von 3,75 % auf 4 % angehoben, und sechzehn der achtzehn Mitglieder ihres Ausschusses rechneten damals mit einer weiteren Erhöhung vor Jahresende, erinnert Journal du Coin. Nach dem CPI vom Mittwoch stieg die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung am 28. Oktober, gemessen mit dem FedWatch-Tool der CME, von rund 22 % auf 37 %, mit einer Spitze von über 50 % im Handelsverlauf. Das Medium hält dieses Szenario nach dem PPI für das wahrscheinlichste, ohne jedoch eine nach den Zahlen vom Donnerstag aktualisierte Wahrscheinlichkeit zu veröffentlichen.

Am Devisenmarkt machte der Dollar seine Verluste vom Vormittag nach der Veröffentlichung des PPI wett, bei 102,2 auf dem DXY-Index. Die Sorgen um die Verschuldung im KI-Bereich sprechen für Vorsicht, die Inflation der Produzentenpreise für eine weitere Straffung: Die beiden Quellen erlauben nicht zu sagen, welches dieser Signale sich durchsetzen wird. Der nächste statistische Meilenstein ist der PCE-Index, der am 27. Oktober erwartet wird, am Vortag des Entscheids. Der PPI für Oktober wird erst am 13. November veröffentlicht.

Und der Franken?

Die beiden konsultierten Quellen erwähnen weder den Frankenkurs noch dessen Auswirkungen auf die Schweizer Wirtschaft. Allgemein gesprochen wirken sich die Schwankungen des Dollars gegenüber den grossen Währungen auf die Wechselkursbedingungen von Schweizer Unternehmen aus, die in die USA exportieren oder in Dollar fakturieren; diese Daten erlauben es jedoch nicht, das Ausmass abzuschätzen. Ein Rückgang des Dollars an einem Vormittag, der am Nachmittag wieder wettgemacht wird, reicht nicht aus, um einen Trend abzuleiten.

Quellen

  • Allnews (AWP/AFP): «Der Dollar fällt wegen Sorgen über die Verschuldung des KI-Sektors zurück»
  • Journal du Coin: «Inflation in den USA: Die Produzentenpreise explodieren um 6,3 %, die Fed hat keine Ausrede mehr»