Holcim et Sika, les deux groupes zougois des matériaux de construction, ont publié leurs chiffres le 23 octobre 2026. Holcim annonce un chiffre d'affaires en hausse de 15,5 % au troisième trimestre et relève son objectif de résultat pour l'année. Sika progresse de 1,6 % sur neuf mois, de 4,8 % en monnaies locales, et confirme ses objectifs malgré la Chine. Deux repères pour qui suit l'action Sika et l'action Holcim, sans valoir recommandation.
Holcim : un troisième trimestre au-dessus des attentes
Holcim a réalisé 4,66 milliards de francs de chiffre d'affaires entre juillet et fin septembre 2026. La hausse atteint 15,5 % sur un an, selon le communiqué relayé par l'agence AWP.
La rentabilité suit le même rythme. Le résultat d'exploitation (Ebit) récurrent progresse de 16,8 %, à 976 millions de francs. La marge correspondante atteint 20,9 %, en hausse de 0,2 point par rapport au troisième trimestre 2025.
Ces chiffres dépassent les attentes des experts sondés par AWP. Le directeur général Miljan Gutovic les attribue notamment à une « progression de la demande » et à la « discipline des coûts ».
La direction relève légèrement, une nouvelle fois, ses objectifs pour 2026. Ce sont des prévisions, pas des résultats :
- croissance organique de l'Ebit récurrent de 10 % à 12 %, contre environ 10 % jusqu'ici ;
- marge d'Ebit récurrent encore en progression ;
- flux de liquidités disponibles d'environ 2 milliards de francs ;
- croissance organique du chiffre d'affaires maintenue autour de 5 %.
Action Sika : une croissance retrouvée sur neuf mois
Sika a réalisé 8,71 milliards de francs de chiffre d'affaires sur les neuf premiers mois de 2026. La hausse est de 1,6 % en francs et de 4,8 % en monnaies locales. Le groupe corrige ainsi le léger recul en francs affiché à fin juin.
La croissance en monnaies locales se décompose en deux parts. La croissance organique, hors acquisitions, atteint 3,5 %. Les effets de périmètre, c'est-à-dire les sociétés rachetées, apportent 1,3 %.
Ces chiffres ne contiennent rien de la division adhésifs du japonais Resonac. L'accord a été annoncé le 21 octobre 2026 et sa finalisation est attendue pour mi-2027 : il ne pèse pas encore sur les comptes. Notre article sur le rachat des adhésifs Resonac détaille cette opération.
La rentabilité stagne. La marge d'exploitation avant amortissements (Ebitda) reste à 19,2 %, freinée par une hausse des coûts, pour un résultat de 1,68 milliard de francs. Le bénéfice net progresse de 1,9 %, à 887,8 millions, dans le bas de la fourchette des pronostics recueillis par AWP.
La Chine pèse sur Sika, l'Europe soutient
Les régions évoluent en sens opposé sur neuf mois, selon les chiffres de Sika :
- Europe : +5,8 %, à 4,05 milliards de francs, portée notamment par les investissements dans les infrastructures en Allemagne ;
- Amériques : +0,8 %, à 3,02 milliards ;
- Asie/Pacifique : −6,3 %, à 1,64 milliard.
Le recul asiatique vient de la construction en Chine, où le marché de l'immobilier résidentiel reste sinistré. Hors construction chinoise, le reste de la région progresse de 7,7 %, assure le groupe.
La dépêche consacrée à Holcim ne mentionne pas la Chine. Il n'est donc pas possible de comparer l'exposition des deux groupes à ce marché à partir des sources disponibles.
Holcim et Sika face à face
Les deux publications ne portent pas sur la même période, ce qui limite la comparaison. Holcim isole le troisième trimestre ; Sika communique un cumul sur neuf mois.
| Indicateur | Holcim | Sika |
|---|---|---|
| Période | Troisième trimestre 2026 | Neuf mois 2026 |
| Chiffre d'affaires | 4,66 milliards de francs | 8,71 milliards de francs |
| Croissance en francs | +15,5 % | +1,6 % |
| Croissance en monnaies locales | Non précisée dans la dépêche | +4,8 % |
| Résultat d'exploitation | Ebit récurrent de 976 millions (marge 20,9 %) | Ebitda de 1,68 milliard (marge 19,2 %) |
| Objectifs 2026 | Relevés | Confirmés |
Les marges ne se comparent pas directement. L'Ebit de Holcim est calculé après amortissements, l'Ebitda de Sika avant.
Le franc, un frein qui se desserre pour Sika
L'écart entre 4,8 % en monnaies locales et 1,6 % en francs mesure le poids du franc fort. Sika publie ses comptes en francs : ses ventes à l'étranger valent moins une fois converties quand le franc s'apprécie.
Cet effet s'est atténué au fil de l'année, d'après les communiqués de Sika :
| Période 2026 | Croissance en monnaies locales | Croissance en francs |
|---|---|---|
| Premier trimestre | +0,9 % | −7,0 % |
| Premier semestre | +4,0 % | −1,5 % |
| Neuf mois | +4,8 % | +1,6 % |
D'autres groupes suisses montrent le même mouvement. Roche renoue avec la croissance sur neuf mois, avec +1,4 % en francs et +6 % en monnaies locales. Chez Nestlé, les ventes stables sur neuf mois traduisent une croissance organique de 3,7 % effacée par des effets de change de même ampleur.
Des objectifs relevés chez Holcim, confirmés chez Sika
Sika maintient sa feuille de route pour 2026 : une croissance de 3 % à 6 % hors effets de change et une marge d'Ebitda de 19,0 % à 19,5 %. Cette fourchette avait été fixée le 28 juillet 2026. En février et en avril, le groupe visait encore 1 % à 4 % de croissance, mais une marge de 19,5 % à 20,0 %.
Avec 19,2 % sur neuf mois, la marge se situe dans la fourchette visée. Pour l'ensemble de 2025, elle était de 18,4 %.
Le programme d'économies Fast Forward doit dégager 80 millions de francs dès 2026, selon Sika. Le groupe en attend une contribution supplémentaire de 150 à 200 millions de francs à l'Ebitda d'ici à 2028 : il s'agit d'un objectif.
Ce que ces résultats d'entreprises suisses disent à un épargnant
Pour un actionnaire qui raisonne en francs, ces résultats d'entreprises suisses rappellent le poids de la conversion. Une croissance solide à l'étranger ne se lit pas toujours dans les chiffres publiés en francs.
Ils rappellent aussi la différence entre un trimestre et un cumul. Un trimestre isolé, comme celui de Holcim, peut varier davantage qu'une moyenne sur neuf mois, comme celle de Sika.
Ce qu'on ne sait pas encore
- La part de la hausse de 15,5 % de Holcim qui vient de la croissance organique, des acquisitions ou des monnaies. Holcim a finalisé le rachat de Xella le 19 juin 2026, mais la dépêche n'en chiffre pas l'effet.
- Le bénéfice net de Holcim sur le trimestre, que la dépêche ne mentionne pas.
- La durée de la crise de l'immobilier résidentiel chinois, et donc de son poids sur Sika.
- Le détail des acquisitions qui composent l'effet de périmètre de 1,3 % chez Sika.
- La réaction de l'action Sika et de l'action Holcim à la Bourse suisse, que les sources consultées ne décrivent pas.
