Holcim und Sika, die beiden Zuger Baustoffkonzerne, haben am 23. Oktober 2026 ihre Zahlen veröffentlicht. Holcim meldet im dritten Quartal einen um 15,5 % höheren Umsatz und hebt sein Ergebnisziel für das Jahr an. Sika wächst über neun Monate um 1,6 %, in Lokalwährungen um 4,8 %, und bestätigt seine Ziele trotz China. Zwei Anhaltspunkte für alle, die die Sika-Aktie und die Holcim-Aktie verfolgen, ohne dass dies eine Empfehlung darstellt.
Holcim: ein drittes Quartal über den Erwartungen
Holcim erzielte zwischen Juli und Ende September 2026 einen Umsatz von 4,66 Milliarden Franken. Das Plus beträgt 15,5 % gegenüber dem Vorjahr, wie aus der von der Nachrichtenagentur AWP verbreiteten Mitteilung hervorgeht.
Die Rentabilität hält Schritt. Das wiederkehrende Betriebsergebnis (Ebit) steigt um 16,8 % auf 976 Millionen Franken. Die entsprechende Marge erreicht 20,9 %, 0,2 Prozentpunkte mehr als im dritten Quartal 2025.
Diese Zahlen übertreffen die Erwartungen der von AWP befragten Experten. CEO Miljan Gutovic führt sie insbesondere auf eine «steigende Nachfrage» und auf «Kostendisziplin» zurück.
Die Konzernleitung hebt ihre Ziele für 2026 erneut leicht an. Es handelt sich um Prognosen, nicht um Ergebnisse:
- organisches Wachstum des wiederkehrenden Ebit von 10 % bis 12 %, gegenüber bisher rund 10 %;
- weiter steigende Marge des wiederkehrenden Ebit;
- freier Cashflow von rund 2 Milliarden Franken;
- organisches Umsatzwachstum unverändert bei rund 5 %.
Sika-Aktie: Rückkehr zum Wachstum über neun Monate
Sika erzielte in den ersten neun Monaten 2026 einen Umsatz von 8,71 Milliarden Franken. Das Plus beträgt 1,6 % in Franken und 4,8 % in Lokalwährungen. Damit macht der Konzern den leichten Rückgang in Franken wett, den er Ende Juni ausgewiesen hatte.
Das Wachstum in Lokalwährungen setzt sich aus zwei Teilen zusammen. Das organische Wachstum, ohne Übernahmen, beträgt 3,5 %. Die Konsolidierungseffekte, also die übernommenen Unternehmen, steuern 1,3 % bei.
In diesen Zahlen ist nichts von der Klebstoffsparte des japanischen Konzerns Resonac enthalten. Die Vereinbarung wurde am 21. Oktober 2026 angekündigt, der Abschluss wird für Mitte 2027 erwartet: Sie schlägt sich noch nicht in den Abschlüssen nieder. Unser Artikel über die Übernahme der Klebstoffsparte von Resonac beschreibt diese Transaktion im Detail.
Die Rentabilität stagniert. Die Betriebsmarge vor Abschreibungen (Ebitda) bleibt bei 19,2 %, gebremst durch höhere Kosten, bei einem Ergebnis von 1,68 Milliarden Franken. Der Reingewinn steigt um 1,9 % auf 887,8 Millionen, am unteren Ende der von AWP erhobenen Prognosen.
China belastet Sika, Europa stützt
Die Regionen entwickeln sich über neun Monate gegenläufig, wie die Zahlen von Sika zeigen:
- Europa: +5,8 % auf 4,05 Milliarden Franken, getragen insbesondere von den Infrastrukturinvestitionen in Deutschland;
- Amerika: +0,8 % auf 3,02 Milliarden;
- Asien/Pazifik: −6,3 % auf 1,64 Milliarden.
Der Rückgang in Asien geht auf das Baugewerbe in China zurück, wo der Markt für Wohnimmobilien weiterhin am Boden liegt. Ohne das chinesische Baugewerbe wächst der Rest der Region um 7,7 %, versichert der Konzern.
Die Meldung zu Holcim erwähnt China nicht. Anhand der verfügbaren Quellen lässt sich das Engagement der beiden Konzerne in diesem Markt daher nicht vergleichen.
Holcim und Sika im Vergleich
Die beiden Veröffentlichungen beziehen sich nicht auf denselben Zeitraum, was den Vergleich einschränkt. Holcim weist das dritte Quartal gesondert aus; Sika kommuniziert einen kumulierten Wert über neun Monate.
| Kennzahl | Holcim | Sika |
|---|---|---|
| Zeitraum | Drittes Quartal 2026 | Neun Monate 2026 |
| Umsatz | 4,66 Milliarden Franken | 8,71 Milliarden Franken |
| Wachstum in Franken | +15,5 % | +1,6 % |
| Wachstum in Lokalwährungen | In der Meldung nicht angegeben | +4,8 % |
| Betriebsergebnis | Wiederkehrender Ebit von 976 Millionen (Marge 20,9 %) | Ebitda von 1,68 Milliarden (Marge 19,2 %) |
| Ziele 2026 | Angehoben | Bestätigt |
Die Margen lassen sich nicht direkt vergleichen. Der Ebit von Holcim wird nach Abschreibungen berechnet, der Ebitda von Sika davor.
Der Franken, eine Bremse, die sich für Sika lockert
Die Differenz zwischen 4,8 % in Lokalwährungen und 1,6 % in Franken zeigt das Gewicht des starken Frankens. Sika legt seine Abschlüsse in Franken vor: Seine Verkäufe im Ausland sind nach der Umrechnung weniger wert, wenn der Franken an Wert gewinnt.
Dieser Effekt hat sich im Laufe des Jahres abgeschwächt, wie aus den Mitteilungen von Sika hervorgeht:
| Zeitraum 2026 | Wachstum in Lokalwährungen | Wachstum in Franken |
|---|---|---|
| Erstes Quartal | +0,9 % | −7,0 % |
| Erstes Halbjahr | +4,0 % | −1,5 % |
| Neun Monate | +4,8 % | +1,6 % |
Andere Schweizer Konzerne zeigen dieselbe Entwicklung. Roche kehrt zum Wachstum zurück, über neun Monate mit +1,4 % in Franken und +6 % in Lokalwährungen. Bei Nestlé spiegeln die stabilen Verkäufe über neun Monate ein organisches Wachstum von 3,7 % wider, das durch Währungseffekte im gleichen Umfang zunichtegemacht wurde.
Angehobene Ziele bei Holcim, bestätigte bei Sika
Sika hält an seinem Fahrplan für 2026 fest: ein Wachstum von 3 % bis 6 % ohne Währungseffekte und eine Ebitda-Marge von 19,0 % bis 19,5 %. Diese Spanne war am 28. Juli 2026 festgelegt worden. Im Februar und im April strebte der Konzern noch 1 % bis 4 % Wachstum an, aber eine Marge von 19,5 % bis 20,0 %.
Mit 19,2 % über neun Monate liegt die Marge innerhalb der angestrebten Spanne. Für das Gesamtjahr 2025 lag sie bei 18,4 %.
Das Sparprogramm Fast Forward soll laut Sika ab 2026 80 Millionen Franken freisetzen. Der Konzern erwartet daraus bis 2028 einen zusätzlichen Beitrag von 150 bis 200 Millionen Franken zum Ebitda: Es handelt sich um ein Ziel.
Was diese Ergebnisse von Schweizer Unternehmen einem Sparer sagen
Für einen Aktionär, der in Franken rechnet, erinnern diese Ergebnisse von Schweizer Unternehmen an das Gewicht der Umrechnung. Ein solides Wachstum im Ausland lässt sich nicht immer an den in Franken veröffentlichten Zahlen ablesen.
Sie erinnern auch an den Unterschied zwischen einem Quartal und einem kumulierten Wert. Ein einzelnes Quartal, wie jenes von Holcim, kann stärker schwanken als ein Durchschnitt über neun Monate, wie jener von Sika.
Was man noch nicht weiss
- Welcher Anteil des Plus von 15,5 % bei Holcim auf organisches Wachstum, Übernahmen oder Währungen zurückgeht. Holcim hat die Übernahme von Xella am 19. Juni 2026 abgeschlossen, doch die Meldung beziffert deren Effekt nicht.
- Der Reingewinn von Holcim im Quartal, den die Meldung nicht erwähnt.
- Die Dauer der Krise auf dem chinesischen Wohnimmobilienmarkt und damit ihr Gewicht für Sika.
- Die Einzelheiten der Übernahmen, die den Konsolidierungseffekt von 1,3 % bei Sika ausmachen.
- Die Reaktion der Sika-Aktie und der Holcim-Aktie an der Schweizer Börse, die in den konsultierten Quellen nicht beschrieben wird.
