Der Kurs des Bitcoins und jener eines ETP, das ihn abbildet, decken sich fast perfekt. Doch in einem am 16. Oktober 2026 veröffentlichten Ratgeber für französische Sparerinnen und Sparer erinnert das Journal du Coin daran, dass sich alles ändert, sobald man betrachtet, wem was gehört und was man jedes Jahr bezahlt. Der steuerliche Teil betrifft Frankreich und lässt sich nicht auf die Schweiz übertragen; die Mechanismen hingegen gelten für alle, die sich fragen, wie man in der Schweiz Bitcoin kauft: direkt auf einer Plattform oder in Form eines kotierten Wertpapiers über die eigene Bank oder den eigenen Broker.

Bitcoin direkt oder kotiertes Wertpapier: wem was gehört

Beim Direktkauf erwirbt man BTC auf einer zentralisierten Handelsplattform und lässt sie dort liegen oder überträgt sie in die eigene, sogenannte Non-Custodial-Wallet. In diesem Fall besitzt nur der Inhaber den «privaten Schlüssel», mit dem sich die Token ausgeben lassen. Bleiben sie auf der Plattform, laufen sie zwar auf seinen Namen, stehen aber in deren Verwahrung.

Ein ETP (Exchange Traded Product) ist ein kotiertes Wertpapier, dessen Preis dem Bitcoin-Kurs folgt. Da es nicht diversifizieren kann, wie es die europäischen Regeln von ETF verlangen, handelt es sich oft um ein Schuldpapier, das von einer eigens dafür gegründeten Gesellschaft ausgegeben wird. Sogenannte «physische» Produkte halten die entsprechenden Bitcoins tatsächlich und vertrauen sie einer professionellen Verwahrstelle an. Als Beispiel wird das Amundi Bitcoin ETP genannt, das seit dem 24. April 2026 an der Euronext Paris kotiert ist und dessen Bitcoins von CACEIS Bank Luxembourg verwahrt werden, einer Tochtergesellschaft des Crédit Agricole.

Mit einem Bitcoin-ETP besitzt die Anlegerin oder der Anleger also keinen einzigen Bitcoin, sondern eine Forderung gegenüber dem Emittenten. Echte BTC lassen sich weder abziehen, was den «autorisierten Teilnehmern» vorbehalten ist, noch zum Bezahlen verwenden: Der einzige Ausstieg ist der Verkauf des Wertpapiers an der Börse.

Kosten: Einstiegskosten gegen jährliche Gebühren

Beim Direktkauf bezahlt man vor allem beim Kauf und Verkauf: die Kommission der Plattform und die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufspreis. Laut dem Journal du Coin reicht die Rechnung von rund 0,1 % bei einem klassischen Orderbuch bis zu 1,5 % oder mehr bei den «vereinfachten» Kaufknöpfen, dazu kommen allfällige Netzwerkgebühren. Das Halten der Token kostet danach nichts.

Bei einem ETP fällt die Courtage oft bescheiden aus, doch der Emittent erhebt jedes Jahr Verwaltungsgebühren, die vom Kurs des Produkts abgezogen werden. In Europa reichen sie laut der Quelle von 0,05 % bis 0,25 % pro Jahr bei den günstigsten ETP und steigen bei einigen älteren Produkten auf bis zu 1 % oder sogar 2 %. Das Amundi Bitcoin ETP verrechnet 0,25 % pro Jahr, ohne Ein- oder Ausstiegsgebühren.

Der Ratgeber veranschaulicht die Wirkung der Haltedauer mit 5’000 Euro Anlage und einem als unverändert angenommenen Kurs, Kauf und Verkauf inbegriffen:

  • direkt zu 0,1 % pro Transaktion: 10 Euro, unabhängig von der Dauer;
  • direkt zu 1,5 % pro Transaktion (Kauf per Karte): 150 Euro;
  • ETP zu 0,25 % pro Jahr und 1 Euro Courtage pro Auftrag: 14,50 Euro über 1 Jahr, 64,50 Euro über 5 Jahre, 127 Euro über 10 Jahre;
  • ETP zu 0,05 % pro Jahr und 5 Euro Courtage pro Auftrag: 4,50 Euro über 1 Jahr, 27 Euro über 10 Jahre.

Die Quelle weist auf die Grenzen dieser Rechnung hin (Verkauf zu denselben Bedingungen, unveränderter Preis), kommt aber zum Schluss, dass Haltedauer, Produkt und Kaufweg einen grossen Unterschied machen.

Verwahrung und Gegenparteirisiko

Keine der beiden Varianten schützt vor der Volatilität: Der Bitcoin hat bereits mehrmals über 50 % seines Werts verloren, erinnert der Ratgeber, und ein ETP fällt im gleichen Mass. Der Unterschied liegt in der Verwahrung.

Auf einer Plattform ist das Hauptrisiko der Ausfall des Intermediärs; der Zusammenbruch von FTX im Jahr 2022 hat gezeigt, dass Kundengelder jahrelang blockiert bleiben können. Wer seine Bitcoins selbst verwahrt, übernimmt andere Risiken: Wer seine Wiederherstellungsphrase (12 oder 24 Wörter) verliert, verliert seine Bitcoins. Zur Verwahrung durch Banken siehe auch unseren Artikel zur Deutschen Bank.

Bei einem ETP wird die Verwahrung einer spezialisierten Depotstelle anvertraut, welche die Schlüssel offline aufbewahrt. Laut der Quelle bleiben mehrere Risiken bestehen:

  • das Emittentenrisiko: Man hält eine Forderung, und die Rückgewinnung des Werts der als Sicherheit hinterlegten Bitcoins kann Zeit beanspruchen, wenn der Emittent in Schwierigkeiten gerät;
  • das Liquiditätsrisiko: Mitten in einer Panik kann sich die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufspreis ausweiten;
  • die zeitliche Verschiebung: Bitcoin wird rund um die Uhr gehandelt (24 h/24), die Börse schliesst am Abend und am Wochenende, und das Wertpapier kann nach einem turbulenten Wochenende deutlich tiefer eröffnen;
  • die Tracking-Differenz: Gebühren und die Funktionsweise des Produkts können die Performance des ETP leicht von jener des Bitcoins abweichen lassen.

Was Anlegerinnen und Anleger in der Schweiz noch prüfen sollten

Der gesamte steuerliche Teil des Ratgebers betrifft Frankreich und hat keine direkte Entsprechung in der Schweiz. Grundsätzlich gehören sowohl direkt gehaltene Bitcoins als auch ETP-Anteile zum steuerbaren Vermögen, das zu deklarieren ist. Die Einzelheiten der Deklaration und der Bewertung liegen bei der Steuerverwaltung des eigenen Kantons, und unsere Quelle geht nicht näher darauf ein: Dort sollte man sich erkundigen.

Bei den ETP gilt es, zwischen mehreren Emittenten zu wählen; die Quelle nennt Amundi, Bitwise, 21Shares, BlackRock und VanEck. Ein weiterer Punkt, den sie hervorhebt: Im Erbfall wird ein Wertschriftendepot von der Bank erfasst, während Bitcoins in einer persönlichen Wallet ohne Anweisungen an die Angehörigen verloren zu gehen drohen. Für den Ratgeber gibt es keine absolut richtige Wahl. Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar.

Quellen

  • Journal du Coin: «Bitcoin direkt oder über ein ETP im Wertschriftendepot: Was wählen?»