La Bourse de Jakarta a perdu jusqu’à 11,4 % ce vendredi 16 octobre, selon le Journal du Coin, qui parle de sa pire séance depuis 1998. Le déclencheur : l’annonce par MSCI, la veille, d’une consultation sur le passage de l’Indonésie du statut de marché émergent à celui de marché autonome. MSCI doit trancher au plus tard le 30 juin 2027.

Une séance interrompue, puis prolongée dans la baisse

Selon le Journal du Coin, la séance du 16 octobre a ouvert sur une chute de 8 %, assez pour déclencher un arrêt des cotations de trente minutes. À la reprise, la baisse s’est poursuivie. Le chiffre de la journée varie selon les passages de l’article : le texte indique une perte allant jusqu’à 11,4 %, tandis que la légende d’un graphique de l’indice IDX Composite, tiré de TradingView, mentionne 11,6 %. La source n’explique pas cet écart.

Selon la même source, la Bourse indonésienne affiche près de 40 % de baisse en 2026, la pire performance mondiale, et les ventes nettes des investisseurs étrangers atteignent 4,7 milliards de dollars depuis janvier. Le 16 octobre, la roupie est tombée à 18 070 pour un dollar, près de son plancher historique de 18 190.

Ce que MSCI reproche à l’Indonésie

Dans son communiqué du 15 octobre, cité par le Journal du Coin, MSCI rappelle avoir relevé lors de sa revue de juin une « opacité persistante des structures actionnariales » et des soupçons de « comportements de trading coordonnés ». Les autorités indonésiennes avaient promis des réformes : déclaration des actionnaires au-delà de 1 %, classification plus fine des investisseurs, signalement des concentrations d’actionnariat et feuille de route vers un flottant minimum de 15 %. MSCI estime que « des progrès suffisants n’ont pas été observés de manière constante ».

Le fournisseur d’indices a écarté un passage par le statut de marché frontière, qui « ne refléterait pas correctement la profondeur des problèmes du marché ». Le statut autonome, celui de l’Argentine ou du Liban selon la source, place un pays en dehors de tous les grands indices. La consultation court jusqu’au 30 avril 2027. D’ici là, le gel en vigueur depuis janvier est maintenu : aucune valeur indonésienne ne peut être ajoutée aux indices ni voir son poids augmenter.

Comment un indice MSCI entraîne des ventes forcées

Un indice MSCI est un panier de titres défini par des règles de sélection et de pondération. Les fonds passifs, dont de nombreux ETF, ne choisissent pas leurs titres : ils reproduisent la composition de l’indice qu’ils suivent. Comme le résume le Journal du Coin, un ETF qui réplique l’indice MSCI Emerging Markets détient des actions indonésiennes parce que l’indice en contient, « pas par conviction ».

Si un pays sort de l’indice, ces fonds doivent vendre les titres concernés pour rester fidèles à leur référence. Ces ventes sont mécaniques. Reuters, cité par la source, évoque « des milliards de dollars » d’investissement passif concernés, sans montant précis.

Les marchés n’attendent généralement pas l’entrée en vigueur d’un tel changement : d’autres investisseurs peuvent anticiper les ventes des fonds indiciels, ce qui pèse sur les cours dès l’annonce. C’est une lecture possible de la séance du 16 octobre ; la source ne détaille pas qui a vendu.

Ce que cela implique pour les ETF marchés émergents

De façon générale, la sortie d’un pays d’un indice émergent modifie la composition de cet indice : le poids des pays restants est recalculé, et les fonds qui le répliquent ajustent leurs positions en conséquence. Pour le détenteur d’un ETF marchés émergents, l’exposition au pays exclu disparaîtrait de son fonds sans qu’il ait à intervenir. La source ne donne ni le poids de l’Indonésie dans l’indice ni le calendrier technique d’une éventuelle sortie ; il n’est donc pas possible d’en chiffrer l’effet ici.

Jakarta conteste, la décision reste ouverte

Le président de la Bourse d’Indonésie, Jeffrey Hendrik, demande à MSCI « des clarifications sur la justification et les critères d’évaluation » et rappelle qu’il s’agit de l’ouverture d’une consultation et non d’une décision finale, selon le Journal du Coin. L’analyste Angus Mackintosh (Aletheia Capital) juge la décision « brutale » au regard des réformes engagées, tout en relevant l’absence de sanction contre les acteurs « manifestement impliqués dans des manipulations de cours ». Moody’s et Fitch ont par ailleurs abaissé cette année la perspective souveraine du pays à négative.

La source relève enfin que MSCI a adopté le 15 octobre une règle d’exclusion des sociétés non opérationnelles, qui menace des entreprises dont l’actif se résume surtout à des bitcoins, comme Strategy et Metaplanet. Pour l’Indonésie, rien n’est acquis avant le 30 juin 2027.

Sources

  • Journal du Coin : « Economie : la Bourse de Jakarta s'effondre de 11 % après la menace d'exclusion de MSCI »