Papertrade: il prezzo preso in prestito da Hyperliquid le si ritorce contro

Un pool da 5 milioni di dollari, una leva a 1000x e un prezzo copiato dal vicino. Papertrade, nuova piattaforma di contratti perpetui costruita su Hyperliquid, ha aperto i battenti sabato 10 ottobre. Nella notte, secondo Journal du Coin, un wallet se ne andava già con 1,28 milioni di dollari di profitto. Senza alcun attacco informatico: il trader si è limitato a spingere il corso dell'ether dello 0,12% su Hyperliquid.

Un pool contro tutti, un prezzo letto altrove

Secondo Journal du Coin, il modello di Papertrade poggia su due scelte. Innanzitutto, né registro degli ordini né market maker: un pool comune di USDC fa da controparte a tutti i trader. Un trader guadagna, il pool paga. Perde, il pool incassa, e chi ha perso riceve qualche token PAPER come consolazione.

Poi, il prezzo. Papertrade non lo calcola da sé: lo riprende da Hyperliquid, considerando il punto medio tra la migliore offerta di acquisto e la migliore offerta di vendita. Ora, a 1000x, un movimento dello 0,1% azzera il margine da una parte e lo raddoppia dall'altra. Conclusione di Journal du Coin: chi sa smuovere il prezzo di Hyperliquid fissa quello di Papertrade.

Il meccanismo, minuto per minuto

Lo svolgimento, secondo Journal du Coin che si basa su The Block (ore di New York):

• Tra le 18:01 e le 18:02: il trader acquista circa 6060 ETH su Hyperliquid. Il prezzo sale di circa 3 dollari. Su posizioni long a 1000x, ciò rappresenta oltre il 100% di margine, secondo The Block.
• Entro il minuto: rivende 5210 ETH.
• Alle 18:06: preleva 1,54 milioni di dollari.
• Alle 19:13: riparte nella direzione opposta. Apre 30 posizioni short a 660x, per un nozionale complessivo di circa 297 milioni di dollari, poi vende 6590 ETH in tre minuti.
• Alle 22:31: i suoi short saltano, il che gli costa circa 450'000 dollari.

In totale, sempre secondo Journal du Coin, la manovra è costata al trader 52'000 dollari di commissioni su 231 milioni di dollari scambiati. Dall'altra parte, ha prelevato 2,48 milioni da Papertrade a fronte di 1,2 milioni depositati. Durante l'operazione, il pool è sceso da circa 5 a 2,4 milioni di dollari prima di risalire, secondo un grafico di Papertrade. E il wallet non ha nulla del principiante: fa trading su Hyperliquid da febbraio 2025, con 14,2 miliardi di dollari di volume e 13,1 milioni di profitto netto all'attivo.

Papertrade invoca un lancio troppo generoso

In un messaggio pubblicato domenica su X, Papertrade spiega che i suoi limiti di open interest erano «estremamente permissivi», per assorbire l'afflusso del lancio. Il team promette di restringerli, senza fornire cifre, e assicura che questi tentativi non erano «una svista» in un meccanismo preparato per sei mesi. Secondo la piattaforma, il trader avrebbe restituito quasi tutto tramite nuovi conti. The Block non ha potuto verificarlo: secondo i registri della piattaforma, i prelievi del wallet superano ancora i suoi depositi di 1,28 milioni.

Per TechFlow, citato da Journal du Coin, stringere le viti risolve solo metà del problema: limiti più severi riducono il guadagno dell'attacco, ma non curano la dipendenza da un prezzo esterno. Hyperliquid, ricorda Journal du Coin, «conosce però bene la musica»: il suo vault HLP ha perso circa 4 milioni di dollari nel marzo 2025 su una posizione ETH, poi 4,9 milioni a novembre sul token POPCAT. Interpellata da The Block, Hyperliquid non aveva risposto al momento della pubblicazione dell'articolo.

Papertrade rivendica dal canto suo 25 milioni di dollari versati agli staker di PAPER. TechFlow le attribuisce quasi 70 milioni di dollari di TVL e oltre 10'000 indirizzi attivi.

Che cosa rivela l'episodio sulle nuove piattaforme

Per un lettore svizzero attratto dalla DeFi, la vicenda non parla di una falla nel codice, ma di architettura. Da dove viene il prezzo che la piattaforma utilizza, e quanto costa spostarlo? Chi paga i guadagni, e che cosa succede quando questo pool comune si dimezza in una serata? Quali limiti inquadrano le posizioni, in particolare il giorno di un lancio?

Journal du Coin lo ricorda: i prodotti a forte effetto leva espongono alla perdita rapida e totale del capitale investito. A 1000x, uno scarto dello 0,1% nella direzione sbagliata basta a liquidare una posizione. Questo articolo non costituisce una consulenza in materia di investimenti.

Fonti: «Crypto : Comment 3 dollars d'écart sur l'ETH ont rapporté 1,28 million à un trader», Journal du Coin, che cita The Block, TechFlow e il messaggio di Papertrade pubblicato su X.