La tokenizzazione di asset trasforma un bene reale, come un'azione, una quota di fondo o un deposito bancario, in un token registrato su una blockchain. In Svizzera, l'Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA) applica il diritto esistente sin dalla sua guida pratica del febbraio 2018. Valuta ogni token in base alla sua funzione: quello che rappresenta un'azione o un'obbligazione è un valore mobiliare. Le banche vi vedono una tendenza di fondo, ma poche offrono già asset tokenizzati.

Questa pagina fa parte del nostro dossier blockchain e tokenizzazione. Offre la visione d'insieme: il principio, gli asset interessati, il quadro svizzero e i suoi limiti.

Che cos'è la tokenizzazione di asset?

Tokenizzare un asset significa rappresentarlo su una blockchain sotto forma di token. Si parla anche di asset del mondo reale, o RWA (real world assets), per indicare ciò che esiste al di fuori della blockchain. La categoria è ampia: titoli del Tesoro, credito privato, azioni, quote di fondi o depositi bancari.

Il token non sostituisce l'asset sottostante. Ne è una rappresentazione, il cui valore dipende da tale asset e dall'entità che lo emette e lo custodisce. Un fondo tokenizzato conserva così le sue caratteristiche giuridiche: condizioni di accesso, restrizioni di trasferimento e diritti dei detentori restano determinanti.

Quali asset tokenizzati esistono già?

I fondi monetari e il credito sono già tokenizzati. Secondo Castle Labs, BlackRock ha portato il suo fondo monetario BUIDL su Solana tramite Securitize. Franklin Templeton vi fa girare BENJI e Apollo vi ha quotato il suo fondo di credito ACRED. La nostra analisi della tokenizzazione su Solana illustra nel dettaglio queste cifre e i loro limiti.

Anche le azioni tokenizzate avanzano. La gamma xStocks di Backed Finance è partita con una sessantina di titoli e fondi indicizzati quotati (ETF) statunitensi. Negli Stati Uniti, alcune piattaforme di azioni tokenizzate attendono di poter operare in regime di esenzione della Securities and Exchange Commission (SEC).

Anche i depositi bancari entrano a loro volta nella blockchain. J.P. Morgan ha reso disponibile JPM Coin, il suo token di deposito in dollari, su Ethereum per i suoi clienti istituzionali. Questo token resta un credito nei confronti della banca, il che lo distingue da una stablecoin, come spiega il nostro articolo su JPM Coin e Citi Research.

Come diventa un token un asset?

Un asset tokenizzato poggia su tre anelli: l'emittente del token, l'entità che custodisce l'asset sottostante e la rete su cui il token circola. Il detentore dipende da ciascuno di essi.

  • La rete: Ethereum resta la principale, con 16,6 miliardi di dollari di asset tokenizzati secondo Castle Labs. Solana ne conta 4,3 miliardi, contro circa 700 milioni dodici mesi prima.
  • Il legame con l'asset: il quadro statunitense delle azioni tokenizzate copre solo azioni effettivamente registrate sulla blockchain, non prodotti sintetici.
  • Il consenso dell'emittente: in questo stesso quadro, le società dispongono di 30 giorni per opporsi alla tokenizzazione dei loro titoli.

Una volta creato, il token può servire ad altro oltre che a circolare. Citi Research vede nel protocollo Aave uno strumento per prendere in prestito apportando un asset tokenizzato in garanzia. Un calo del valore della garanzia può allora comportarne la liquidazione.

Quale quadro per la tokenizzazione in Svizzera?

La FINMA applica alla tokenizzazione il diritto dei mercati finanziari in vigore. Nella sua guida pratica sulle ICO del 16 febbraio 2018, si basa sulla funzione economica e sulla trasferibilità dei token. Vi distingue tre tipi di token, con possibili forme miste.

  • Token di pagamento: criptovalute pure, soggette alle norme contro il riciclaggio di denaro, ma non valori mobiliari.
  • Token di utilizzo: danno accesso a un uso o a un servizio digitali.
  • Token d'investimento: rappresentano quote di valori reali, di imprese, di redditi, oppure un diritto a dividendi o a interessi.

Un asset tokenizzato che rappresenta una quota d'impresa, un credito o un diritto a redditi rientra in questa terza categoria. Per la FINMA, un token d'investimento equivale economicamente a un'azione, a un'obbligazione o a un derivato. Lo tratta come un valore mobiliare, di norma con un obbligo di prospetto secondo il Codice delle obbligazioni.

Si applica anche la lotta contro il riciclaggio di denaro. Secondo la pagina Fintech della FINMA, la messa a disposizione di wallet e il commercio di valute virtuali rientrano nella legge sul riciclaggio di denaro (LRD). Chiunque sia assoggettato alla LRD deve affiliarsi a un organismo di autodisciplina (OAD).

Le attività più impegnative richiedono un'autorizzazione. La FINMA cita in particolare le banche, le società di intermediazione mobiliare, le borse e i sistemi multilaterali di negoziazione. Prevede inoltre un'autorizzazione specifica per i sistemi di negoziazione basati sulla tecnologia di registro distribuito (TRD).

Nel 2018 la FINMA rilevava un'incertezza di diritto civile sul trasferimento dei diritti legati ai token. Riteneva la chiarezza del diritto civile «determinante» per l'affermazione duratura della blockchain in Svizzera.

A che punto sono le banche svizzere?

Gli istituti finanziari svizzeri si aspettano molto dalla tokenizzazione, ma ne offrono poco. La Swiss Blockchain Survey 2026 dell'Università di San Gallo ha interpellato 25 istituti della Svizzera e del Liechtenstein nel terzo trimestre 2026. Il nostro resoconto della Swiss Blockchain Survey 2026 ne fornisce i dettagli.

Tipo di asset tokenizzatoOffertoPianificato
Tutti gli asset tokenizzati12%24%
Azioni o quote di fondi8%12%
Altri asset o diritti4%8%
Immobili o asset reali8%non segnalato
Strumenti di debito8%non segnalato

Gli ostacoli sono soprattutto commerciali. Il 63% degli intervistati cita una mancanza di priorità strategica o di modello di business, il 58% uno scarso interesse dei clienti. Seguono i requisiti normativi o di conformità, citati dal 46%.

Le strategie variano a seconda del tipo di banca. Le grandi banche universali come UBS hanno privilegiato la tokenizzazione: obbligazioni tokenizzate, prodotti strutturati e fondi del mercato monetario. Le banche al dettaglio hanno piuttosto iniziato con il commercio e la custodia di criptovalute.

Che cosa mostra l'esempio statunitense delle azioni tokenizzate?

L'esempio statunitense mostra che un elenco di candidati non è un'autorizzazione. Rientra nella sola competenza della SEC e non si applica in Svizzera. La SEC ha adottato la sua Innovation Exemption il 17 settembre 2026 e il suo elenco di piattaforme di azioni tokenizzate è aggiornato al 21 ottobre 2026.

  • TSV LLC ha depositato la sua notifica il 23 settembre 2026, senza dirigenti né azionisti noti nelle fonti pubbliche consultate dal Journal du Coin.
  • OKXICE TSV, detenuta in parti uguali da OKX e Intercontinental Exchange, società madre del NYSE, ha seguito il 4 ottobre.
  • Kephas Corporation, con il nome di Perpetuals.com, si è iscritta il 14 ottobre.

Figurare in questo elenco non significa soddisfare le condizioni, precisa la SEC. Una piattaforma deve pubblicare la sua notifica almeno 30 giorni prima di operare. Il quadro dura cinque anni. Limita i volumi allo 0,25% del volume giornaliero medio di un'azione al primo livello, poi al 2,5% al secondo.

Cifre chiave

  • 3 tipi di token distinti dalla FINMA: pagamento, utilizzo, investimento (guida del 16 febbraio 2018).
  • Il 12% dei 25 istituti interpellati offre asset tokenizzati, il 24% lo pianifica (terzo trimestre 2026).
  • Il 52% vede l'adozione istituzionale dei fondi tokenizzati come una grande tendenza da tre a cinque anni.
  • Il 32% cita la tokenizzazione di asset illiquidi.
  • 4,3 miliardi di dollari di asset tokenizzati su Solana, 16,6 miliardi su Ethereum, secondo Castle Labs.
  • 3 piattaforme candidate all'Innovation Exemption della SEC al 21 ottobre 2026.

Che cosa verificare prima di acquistare un asset tokenizzato?

Un risparmiatore che acquista un token dipende dal suo emittente, dal depositario dell'asset e dalla rete. Deve quindi sapere chi emette il token, chi custodisce l'asset e quali diritti ottiene realmente.

Lo statuto del fornitore si verifica sul sito della FINMA, che pubblica l'elenco delle imprese autorizzate e una lista d'allerta. Una capitalizzazione in crescita non dice nulla sulla performance futura di un asset tokenizzato. Queste informazioni non costituiscono una raccomandazione d'investimento.

Una PMI che vuole tokenizzare quote o crediti deve innanzitutto verificare il proprio assoggettamento. La FINMA informa le imprese all'indirizzo fintech@finma.ch. Per l'apertura di un conto, l'Associazione Svizzera dei Banchieri ha pubblicato il 21 settembre 2018 una guida pratica destinata alle società blockchain.

Che cosa non si sa ancora

Diversi punti restano aperti nelle fonti consultate per questa pagina.

  • Il quadro legale preciso dei sistemi di negoziazione basati sulla TRD e l'elenco delle piattaforme svizzere autorizzate non vi figurano.
  • La domanda reale e la redditività delle offerte tokenizzate restano da dimostrare, secondo la Swiss Blockchain Survey 2026.
  • Gli importi misurati da Castle Labs riguardano il valore degli asset, non il loro utilizzo né il numero di detentori.
  • Nessuna delle tre piattaforme candidate negli Stati Uniti ha ancora ricevuto il diritto di operare.

Fonti