Roche ist in den ersten neun Monaten 2026 auf den Wachstumspfad zurückgekehrt. Der Basler Pharmakonzern hat am 22. Oktober 2026 einen Umsatz von 46,49 Milliarden Franken veröffentlicht, ein Plus von 1,4 % in Franken und von 6 % in Lokalwährungen. Den Unterschied machte ein weniger belastender Franken im dritten Quartal.
Ein drittes Quartal, das die Tendenz umkehrt
Die Erholung fand zwischen Juli und Ende September statt. In diesen drei Monaten stiegen die Verkäufe von Roche in Franken um 8,1 % auf 16,13 Milliarden und in Lokalwährungen um 7 %. Ende des ersten Halbjahres hatte der Konzern in Franken noch einen leichten Umsatzrückgang ausgewiesen.
Diese Zahlen liegen im oberen Bereich der Prognosen der von der Nachrichtenagentur AWP befragten Analysten. Laut der Nachrichtenagentur Keystone-SDA hat Roche deren Schätzungen sogar deutlich übertroffen.
Warum Roche in Franken weniger zulegt als in Lokalwährungen
Die Differenz zwischen 1,4 % und 6 % misst die Kosten des starken Frankens im Berichtszeitraum. Roche weist seine Rechnung in Schweizer Franken aus. Wenn der Franken aufwertet, sind die in anderen Währungen erzielten Verkäufe nach der Umrechnung weniger wert.
Dieser Währungseffekt hat sich im Laufe des Jahres gedreht, wie die von Keystone-SDA verbreiteten Zahlen von Roche zeigen:
| Zeitraum | Währungseffekt auf die Verkäufe |
|---|---|
| Erstes Quartal 2026 | −11 % |
| Zweites Quartal 2026 | −4 % |
| Drittes Quartal 2026 | +1 % |
Das dritte Quartal ist somit das erste des Jahres, in dem die Währung dem Konzern geholfen hat. Diese Entwicklung entsprach laut Keystone-SDA den Erwartungen der Analysten.
Medikamente im Plus, Diagnostik stabilisiert
Die Division Pharma trägt das Wachstum. Ihre Verkäufe stiegen in neun Monaten um 1,8 % auf 36,21 Milliarden Franken, so AWP; Keystone-SDA rundet dieses Plus auf 2 %.
Fünf Medikamente ziehen das Ganze: Xolair, Hemlibra, Ocrevus, Phesgo und Vabysmo. Sie brachten 16,8 Milliarden Franken ein. Bei ihrem Wachstum gehen die Angaben der beiden Agenturen auseinander: 6 % laut AWP, 12 % laut Keystone-SDA, ohne dass die eine oder die andere ihre Berechnungsgrundlage angibt.
Diese Wachstumstreiber gleichen die Erosion der älteren Produkte aus. Avastin, Herceptin, MabThera/Rituxan, Lucentis und Actemra/RoActemra büssten wegen Biosimilar-Nachahmern rund 600 Millionen Franken ein.
Xolair veranschaulicht diese doppelte Bewegung. Das vor mehr als zwanzig Jahren zugelassene Medikament gegen Asthma und Allergien feiert ein starkes Comeback, um das Risiko einer Anaphylaxie bei Nahrungsmittelallergien zu senken. Roche geht davon aus, dass es nächstes Jahr trotz der Ankunft günstigerer Nachahmer weiter wachsen dürfte.
Die Division Diagnostics erzielte 10,28 Milliarden Franken, ein Rückgang von 0,3 %. Sie hatte unter einer Preisreform für Medizinprodukte in China gelitten. Ihre Verkäufe waren im ersten Quartal um 7 % und im ersten Halbjahr um 3 % eingebrochen. Das dritte Quartal markiert eine Trendwende.
Prognosen von Roche: bestätigt, aber nicht angehoben
Die Konzernleitung hält an ihren Zielen für 2026 fest, die Prognosen bleiben. Sie strebt ein Umsatzwachstum von rund 5 % ohne Währungseffekte an. Der Kerngewinn je Titel dürfte um etwas weniger als 10 % zulegen. Roche verpflichtet sich zudem, die Dividende in Franken zu erhöhen.
Dieser Status quo hat laut Bloomberg Investoren enttäuscht, die auf eine Anhebung gehofft hatten. Für Michael Leuchten, Analyst bei Jefferies, «dürfte dieser Entscheid Fragen zum Wachstumspfad im Jahr 2027 aufwerfen».
Die Analysten beurteilen die Qualität des Quartals unterschiedlich:
- Urban Fritsche von der Zürcher Kantonalbank (ZKB) ist der Ansicht, dass Roche den kommenden Monaten und seinen Produktlancierungen gelassen entgegensehen kann;
- Barclays hält fest, dass die Hälfte der positiven Überraschung auf vorgezogene Medikamentenkäufe in Japan vor der Einführung eines neuen Informatiksystems zurückgeht;
- UBS befürchtet, dass sich dieser Kalendereffekt bereits im vierten Quartal umkehren könnte.
CEO Thomas Schinecker zeigt sich über 2026 hinaus zuversichtlich. Er rechnet mit weiteren Steigerungen bei Umsatz und Margen. Er verweist auf eine strengere Auswahl der Forschungsprojekte, die Ende 2023 eingeführt wurde.
Was macht die Roche-Aktie?
Die Reaktion an der Börse blieb am 22. Oktober 2026 verhalten. Im Handelsverlauf gab der Titel in Zürich laut Bloomberg weniger als 1 % nach. Bei Börsenschluss gewann der Roche-Genussschein laut AWP 0,03 % auf 392,10 Franken, in einem SMI, der 0,03 % tiefer schloss.
Der Titel hatte zuvor bereits deutlich zugelegt. Laut Bloomberg hatte er seit Jahresbeginn bis zum 21. Oktober 2026 rund 19 % gewonnen, mehr als die anderen grossen europäischen Pharmakonzerne. Der Schweizer Rivale Novartis, der mit auslaufenden Patenten konfrontiert ist, legte im gleichen Zeitraum 16 % zu.
Thomas Schinecker greift Europa an
Der Roche-Chef hat gegenüber den europäischen Regierungen den Ton verschärft. «Die USA und Asien spielen wirklich, um zu gewinnen, und ich habe das Gefühl, dass Europa zunehmend spielt, um nicht zu verlieren», sagte er auf Bloomberg Television. Roche werde künftig nur noch in Ländern investieren, die Innovation belohnen.
Diese Aussagen folgen darauf, dass Roche seine Investitionen in Deutschland ausgesetzt hat. Der Konzern protestierte damit gegen eine Gesundheitsreform zur Kostensenkung. Der US-Konzern Eli Lilly und das deutsche Unternehmen Boehringer Ingelheim haben ebenfalls den Verzicht auf gewisse Investitionen in diesem Land angekündigt.
Um sein Portfolio zu erneuern, wendet sich Roche Asien zu. Der Konzern hat seit August sechs Vereinbarungen in China abgeschlossen. Eine davon, angekündigt am 19. Oktober 2026, betrifft Antikörper-Wirkstoff-Konjugate von Hansoh, für 510 Millionen Dollar fest. Laut Thomas Schinecker entfiel letztes Jahr die Hälfte der Transaktionen des Konzerns auf Asien, der Rest auf die USA.
Roche nimmt zudem vermehrt externe Lizenzen, etwa für eine Substanz von Rona Therapeutics gegen Adipositas. Der Konzernchef versichert, dass der Konzern weniger unter Druck stehe als manche Konkurrenten, Projekte in einem fortgeschrittenen Stadium zu kaufen.
Welches Gewicht diese Zahlen für die Schweizer Pharma haben
Die Schweizer Pharma bleibt der wichtigste Pfeiler der Exporte des Landes. Laut dem Bundesamt für Zoll und Grenzsicherheit (BAZG) machte Chemie-Pharma im dritten Quartal mehr als die Hälfte der Schweizer Exporte aus. Ihre Ausfuhren stiegen zwischen Juli und September um 1,6 % auf 39,3 Milliarden Franken, nach einem Sprung von 15,7 % im zweiten Quartal. Die Details stehen in unserem Artikel über die Schweizer Exporte im September.
Transaktionen mit dem Ausland häufen sich in der Branche: die Zahlen der Woche verwiesen auf die Übernahme der Kontrolle über den Zuger Zulieferer Polypeptide durch Samsung Biologics.
Die Preisdebatte betrifft auch die Schweiz. Laut swissinfo.ch drängen die Pharmakonzerne Europa, die Schweiz eingeschlossen, weiterhin dazu, die Medikamentenpreise zu erhöhen.
Was man noch nicht weiss
- Die Beschäftigung in der Schweiz: Die Publikationen vom 22. Oktober 2026 sagen nichts über den Personalbestand oder die Investitionen von Roche in der Schweiz. Die Aussagen von Thomas Schinecker präzisieren nicht, was seine Investitionskriterien für die Schweiz bedeuten.
- Der Gewinn: Roche veröffentlicht traditionell im ersten und dritten Quartal keinen Gewinn. Die Rentabilität über neun Monate bleibt daher unbekannt.
- Der Japan-Effekt: Das Ausmass des möglichen Rückgangs im vierten Quartal, sobald die vorgezogenen Käufe abgebaut sind, ist nicht beziffert.
- Die Diagnostik im Jahr 2027: Die Rückkehr der Division zum Wachstum, sobald die Auswirkungen der chinesischen Reform verdaut sind, bleibt eine Prognose der Konzernleitung.
