Eine Kapitalerhöhung bringt einer Aktiengesellschaft (AG) in der Schweiz frisches Geld, im Austausch gegen neue Aktien. Das ist der Mechanismus einer Finanzierungsrunde: Das Geld fliesst ins Kapital, gegen Anteile am Unternehmen. Die Regeln der AG stehen im Obligationenrecht (OR), das auf der Publikationsplattform des Bundes Fedlex veröffentlicht ist. Diese Seite beschränkt sich auf das, was unsere Quellen belegen: den Mechanismus, seine Auswirkungen auf die Aktionäre und datierte Beispiele.
Die Kapitalerhöhung ist ein Baustein auf dem Weg, in der Schweiz Kapital aufzunehmen, mit seinen Etappen und Akteuren. Hier geht es um eine einzige Frage: was geschieht, wenn eine AG Aktien schafft, um neue Investoren aufzunehmen.
Die rechtlichen Formen, das Verfahren und die Kosten finden sich nicht in unseren Quellen. Der Abschnitt «Was wir noch nicht wissen» führt dies im Detail aus.
Was ist eine Kapitalerhöhung einer AG?
Eine Kapitalerhöhung bringt der Gesellschaft Eigenkapital, gegen neue Aktien. Die Investoren werden Aktionäre, neben den Gründern und den bisherigen Aktionären.
Sie unterscheidet sich von einem Verkauf bestehender Aktien. Eine Minderheitsbeteiligung kann mit einer Zufuhr von frischem Geld ins Unternehmen einhergehen oder aus dem Kauf bestehender Aktien hervorgehen. Nur im ersten Fall wird die Kasse der Gesellschaft gestärkt. Die Mitteilung von LTY und Akiden Ventures vom Oktober 2026 präzisierte nicht, welche der beiden Formen gewählt worden war.
Sie unterscheidet sich auch von einer Subvention oder einer Partnerschaft. Eine Subvention von Innosuisse, der Schweizerischen Agentur für Innovationsförderung, finanziert ein Start-up, ohne Anteile zu übernehmen. Eine Geschäftspartnerschaft bringt kein Eigenkapital, selbst wenn sie am selben Tag wie eine Finanzierungsrunde angekündigt wird.
| Transaktion | Ein Aktionär steigt ins Kapital ein | Was das Unternehmen erhält |
|---|---|---|
| Kapitalerhöhung (Finanzierungsrunde) | Ja | Eigenkapital, gegen neue Aktien |
| Kauf bestehender Aktien | Ja | Kein frisches Geld |
| Subvention, zum Beispiel von Innosuisse | Nein | Eine Finanzierung, ohne Beteiligung |
| Geschäftspartnerschaft | Nein | Kein Eigenkapital |
Wie verwässert eine Kapitalerhöhung die Aktionäre?
Jede Kapitalerhöhung verringert den Anteil der bisherigen Aktionäre, weil die Gesamtzahl der Aktien wächst. Ein fiktives Beispiel in Franken zeigt die Rechnung für eine junge Schweizer AG.
- Die Gründer halten 100'000 Aktien.
- Ein Investor bringt 1 Million Franken bei einer Bewertung von 4 Millionen vor der Investition ein.
- Der Preis pro Aktie beträgt 40 Franken, also 4 Millionen geteilt durch 100'000 Aktien.
- Die Gesellschaft schafft 25'000 neue Aktien, insgesamt also 125'000 Aktien.
- Der Investor hält 20 %; der Anteil der Gründer sinkt von 100 % auf 80 %.
Der Preis der neuen Aktien ergibt sich aus der ausgehandelten Bewertung. Unsere Seite zur Pre-Money-Bewertung eines Start-ups erläutert diese Rechnung und die Methoden, auf die sie sich stützt.
Die Verwässerung summiert sich von einer Erhöhung zur nächsten. Im Beispiel bringt danach ein Fonds 3 Millionen Franken bei einer Bewertung von 12 Millionen ein. Der Preis steigt auf 96 Franken pro Aktie, die Gesellschaft zählt 156'250 Aktien, und die Gründer halten nur noch 64 %.
Ein kleinerer Anteil kann dennoch mehr wert sein. Die 64 % der Gründer sind auf dem Papier 9,6 Millionen Franken wert, gegenüber 4 Millionen vor der ersten Runde. Umgekehrt verstärkt eine Runde zu einem tieferen Preis pro Aktie als die vorherige die Verwässerung.
Welche Regeln gelten für die Kapitalerhöhung in der Schweiz?
Das Aktienrecht gehört zum Obligationenrecht, das Fedlex zu seinen ausgewählten Texten zählt. Die gesellschaftsrechtlichen Formalitäten, etwa die Anpassung der Statuten, sind in diesem Gesetz nachzulesen.
Die neuen Aktien können eine digitale Form annehmen. Seit dem 1. Februar 2021 erlauben Änderungen des OR die Einführung von Registerwertrechten, die auf einer Blockchain eingetragen sind. Das ist die gesetzliche Grundlage, um die Aktien einer AG zu tokenisieren.
Die digitale Form bringt zusätzliche Pflichten mit sich. Für die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA) ist ein Token, der eine Aktie repräsentiert, ein Effekt. Nach ihrer Auffassung zieht diese Einstufung in der Regel Pflichten aus dem OR nach sich, zum Beispiel jene, einen Prospekt zu erstellen.
Was zeigen die jüngsten Schweizer Finanzierungsrunden?
Die Mitteilungen vom Oktober 2026 zeigen Kapitalerhöhungen von sehr unterschiedlicher Grösse. Details veröffentlichen sie selten.
- Am 21. Oktober 2026 kündigte das Lausanner Unternehmen Sonexos 5 Millionen Franken in einer Pre-Series-A an, eine Runde unter der Führung von Valquest Partners mit Bosch Ventures. Fadi Noureddine, Managing Partner von Valquest Partners, zieht in den Verwaltungsrat ein.
- Am 19. Oktober 2026 schloss das Basler Biotech-Unternehmen Nouscom eine Series D über 135 Millionen Dollar ab. Alle bestehenden Investoren zogen mit.
- Das Luganeser Unternehmen xFarm Technologies finanzierte eine Übernahme teilweise durch eine Überbrückungsrunde mit BlackRock, das als Direktinvestor vorgestellt wurde. Ein Betrag wurde nicht kommuniziert.
Diese Beispiele folgen den Etappen, die unsere Seite zur Seed-Finanzierungsrunde und zur Series A beschreibt. Weitere Fälle finden sich in unserer Rubrik Finanzierungsrunden von Start-ups.
Zur Einordnung dieser Beträge: Schweizer Start-ups erhielten 2021 gemäss startupticker.ch einen Rekord von 3,1 Milliarden Franken an Risikokapital. Neuere Zahlen finden sich in den Berichten des Swiss Venture Capital Report, die unsere Quellen nicht aufgreifen.
Worauf sollte man achten, bevor man das Kapital seines KMU öffnet?
Für ein KMU lässt sich eine Kapitalerhöhung anhand von drei Fragen beurteilen: wie viel, wer führt die Runde an und wofür. Sie gelten für eine erste Runde ebenso wie für eine fortgeschrittene Serie.
- Der abgegebene Anteil: Er hängt vom aufgenommenen Betrag im Verhältnis zur vereinbarten Bewertung ab.
- Die Governance: Der Hauptinvestor kann in den Verwaltungsrat einziehen, wie bei Sonexos.
- Die bisherigen Aktionäre: Ihr Entscheid, mitzuziehen oder nicht, wirkt sich auf die Runde aus, wie bei Nouscom.
- Die Form der Aktien: Tokenisierte Aktien bringen Pflichten mit sich, die für Effekten gelten.
Zahlen und Fakten
- 1. Februar 2021: Inkrafttreten der Änderungen des OR, die Registerwertrechte auf einer Blockchain ermöglichen.
- 25'000 neue Aktien zu 40 Franken für 1 Million Franken: Der Anteil der Gründer sinkt auf 80 % (fiktives Beispiel).
- 64 %: Anteil der Gründer nach zwei Runden von je 20 % (fiktives Beispiel).
- 5 Millionen Franken: Pre-Series-A von Sonexos, angekündigt am 21. Oktober 2026 (Startupticker).
- 135 Millionen Dollar: Series D von Nouscom, angekündigt am 19. Oktober 2026 (Startupticker).
- 3,1 Milliarden Franken: Rekord des in Schweizer Start-ups investierten Risikokapitals, im Jahr 2021 (startupticker.ch).
Was wir noch nicht wissen
- Die Formen der Kapitalerhöhung: Keine unserer Quellen beschreibt die ordentliche Kapitalerhöhung, das Kapitalband oder das bedingte Kapital.
- Das Verfahren: Die Rolle der Generalversammlung, der öffentlichen Urkunde, des Handelsregisters und des Schweizerischen Handelsamtsblatts (SHAB) wird darin nicht im Detail beschrieben.
- Die Kosten: Unsere Quellen beziffern weder die Notariatshonorare noch die Gebühren des Handelsregisters.
- Die Zahl der Kapitalerhöhungen, die Schweizer AG jedes Jahr durchführen: Sie findet sich nicht in unseren Quellen.
Der Text des Obligationenrechts, veröffentlicht auf Fedlex, bleibt für diese Fragen die Referenz. Diese Informationen beschreiben einen Mechanismus und stellen keine Rechts- oder Finanzberatung dar.
Quellen
- Fedlex, Publikationsplattform für das Bundesrecht
- Startupticker.ch, Mitteilungen von Sonexos, Nouscom, xFarm Technologies und LTY (Oktober 2026), über unsere Artikel
- FINMA, Wegleitung zu Initial Coin Offerings (16. Februar 2018), über unser Dossier zur Tokenisierung
