Ein Term Sheet für Startups gehört zu den Dokumenten einer Finanzierungsrunde mit Eigenkapital. In der Schweiz veröffentlicht die SECA (Swiss Private Equity & Corporate Finance Association) dafür eine kostenlose Vorlage, die sie als Standard für Risikokapitalinvestitionen im Land bezeichnet. Die tatsächlich ausgehandelten Bedingungen bleiben dagegen im Dunkeln: Die jüngsten Schweizer Ankündigungen nennen den Betrag der Runde, nicht deren Bewertung.
Dieses Dokument ist nur ein Schritt auf dem Weg, um in der Schweiz Kapital aufzunehmen, mit aufeinanderfolgenden Runden und ihren Akteuren. Diese Seite behandelt eine einzige Frage: was die Schweizer Term-Sheet-Vorlage umfasst und was die Ankündigungen von Finanzierungsrunden davon erkennen lassen.
Was umfasst die Musterdokumentation einer Finanzierungsrunde in der Schweiz?
Die SECA, der Repräsentativverband der Schweizer Private-Equity-, Venture-Capital- und Corporate-Finance-Branche, hat mit externen Fachleuten zwei Musterdokumentationen für Finanzierungsrunden von Schweizer Startups erarbeitet. Jede umfasst dieselben Dokumente:
- ein Term Sheet;
- einen Investitionsvertrag;
- einen Aktionärbindungsvertrag;
- die Statuten der Gesellschaft;
- ein Reglement des Verwaltungsrats.
Eine Tabelle zur Kapitalverteilung (Cap Table) ergänzt jede Vorlage. Alle Dokumente lassen sich kostenlos herunterladen, als leere Fassung sowie als annotierte und kommentierte Fassung. Die Term-Sheet-Vorlage für grosse Runden liegt in der fünften Ausgabe vor.
Laut der SECA machen diese Vorlagen Risikokapitalinvestitionen in der Schweiz effizienter und sind zu deren Standard geworden. Arbeitsgruppen mit Praktikerinnen und Praktikern grosser Schweizer Anwaltskanzleien halten sie auf dem neuesten Stand.
Was verraten die Ankündigungen Schweizer Finanzierungsrunden?
Die jüngsten Schweizer Ankündigungen nennen den Betrag der Runde, nicht deren Bedingungen.
- Das Basler Unternehmen Nouscom hat eine Serie-D-Runde über 135 Millionen Dollar abgeschlossen, angekündigt am 19. Oktober 2026. Die Mitteilung nennt weder die Aufteilung unter den Investoren noch die Bewertung.
- Das Zürcher Unternehmen Enact Intelligence hat am 22. Oktober 2026 eine Pre-Seed-Runde über 30 Millionen Dollar angekündigt. Weder die Bewertung noch der abgegebene Anteil werden veröffentlicht, ebenso wenig der Fonds, der die Runde anführt.
Der veröffentlichte Betrag gibt also keine Auskunft über die zwischen Gründern und Investoren ausgehandelten Bedingungen.
Wie wird die Verwässerung der Gründer gemessen?
Mit jeder neuen Runde kommen neue Aktionäre hinzu, und der Anteil der Gründer sinkt. Das Ausmass dieser Verwässerung hängt vom aufgenommenen Betrag im Verhältnis zur vereinbarten Bewertung ab, wie unsere Orientierungshilfe zur Seed-Finanzierungsrunde und zur Serie A erklärt. Mangels veröffentlichter Bewertung lässt sich die Verwässerung der Gründer von Nouscom oder Enact Intelligence nicht berechnen.
Wer kontrolliert das Startup nach der Unterzeichnung?
Die Musterdokumentation der SECA umfasst neben dem Aktionärbindungsvertrag ein Reglement des Verwaltungsrats. Ein datiertes Beispiel: Bei der Finanzierungsrunde von Sonexos, angekündigt am 21. Oktober 2026, zieht Fadi Noureddine, Gründer und geschäftsführender Partner von Valquest Partners, in den Verwaltungsrat des Lausanner Unternehmens ein. Valquest Partners führt diese Runde über 5 Millionen Franken an. Die Ankündigung sagt nicht, ob dieser Sitz auf eine Klausel des Term Sheets zurückgeht.
Bei der Serie-D-Runde von Nouscom haben alle bestehenden Investoren mitgezogen, und die Angelini-Gruppe begleitet das Unternehmen seit der Serie C. Die Mitteilung sagt nicht, ob dieses Mitziehen auf ein vertragliches Recht zurückgeht.
Ist ein Term Sheet für ein Darlehen eine Finanzierungsrunde?
Nein: Ein Darlehensvertrag ist keine Finanzierung mit Eigenkapital. Der Darlehensgeber beteiligt sich nicht wie ein Aktionär am Kapital; er erwartet eine Rückzahlung.
Ein datiertes Beispiel: Das Medtech-Unternehmen Distalmotion hat mit Perceptive Advisors eine erstrangig besicherte Term-Loan-Fazilität von bis zu 70 Millionen Dollar abgeschlossen, wie Startupticker.ch am 23. Oktober 2026 berichtete. Die Mitteilung stellt Perceptive als weltweit tätige, auf das Gesundheitswesen spezialisierte Investmentgesellschaft vor.
Das Geld soll die Expansion von Distalmotion in amerikanischen ambulanten Chirurgiezentren unterstützen, den Ambulatory Surgery Centers (ASC). Es soll zudem die Entwicklung des Chirurgieroboters DEXTER und seiner Instrumente finanzieren. Für Greg Roche, CEO von Distalmotion, verschafft diese Finanzierung «zusätzliches Kapital», um die Wachstumsstrategie in den USA zu beschleunigen. Die Mitteilung nennt weder den Zinssatz noch die verlangten Sicherheiten.
Kennzahlen
- 0,5 bis 5 Millionen Franken: Runden, auf welche die «Light»-Musterdokumentation der SECA ausgerichtet ist; 5 bis 20 Millionen für die «Large»-Version (SECA).
- Bis zu 70 Millionen Dollar: besicherte Term-Loan-Fazilität von Perceptive Advisors für Distalmotion (Startupticker.ch, 23. Oktober 2026).
- 135 Millionen Dollar: Serie-D-Runde von Nouscom, ohne veröffentlichte Bewertung (Startupticker.ch, Oktober 2026).
- 30 Millionen Dollar: Pre-Seed-Runde von Enact Intelligence, ohne veröffentlichte Bewertung oder abgegebenen Anteil (Startupticker.ch, 22. Oktober 2026).
- 5 Millionen Franken: Pre-Series-A-Runde von Sonexos, mit dem Einzug des Gründers von Valquest Partners, das die Runde anführt, in den Verwaltungsrat (Startupticker, 21. Oktober 2026).
- 75 Schweizer Investoren, befragt für die Aktualisierung des Swiss Venture Capital Report zum ersten Halbjahr 2026 (startupticker.ch).
Welche Term-Sheet-Vorlage für welche Runde?
Die SECA bietet ihre Dokumentation in zwei Versionen an, je nach Grösse der Runde und Profil der Investoren.
| SECA-Vorlage | Angestrebte Grösse der Runde | Angesprochene Investoren |
|---|---|---|
| «Light» | 0,5 bis 5 Millionen Franken | Business Angels und vergleichbare Startup-Investoren |
| «Large» | 5 bis 20 Millionen Franken | Institutionelle oder internationale Risikokapitalinvestoren |
Die Musterstatuten gibt es in zweisprachigen Fassungen Deutsch-Englisch und Französisch-Englisch, für die «Large»-Vorlage zusätzlich Italienisch-Englisch. Weitere Beispiele Schweizer Finanzierungsrunden finden sich in unserer Rubrik Finanzierungsrunden von Startups. Kein Term Sheet garantiert eine Rendite, weder dem Investor noch den Gründern.
Was noch nicht bekannt ist
- Der Inhalt der Klauseln eines Term Sheets, etwa einer Liquidation Preference, eines Verwässerungsschutzes oder von Vetorechten: Keine unserer Quellen beschreibt ihn. Die annotierten Fassungen der SECA-Vorlagen werden separat heruntergeladen; die Übersichtsseite gibt ihren Inhalt nicht wieder.
- Die üblichen Ausprägungen dieser Klauseln in Schweizer Finanzierungsrunden: Keine unserer Quellen beziffert sie.
- Die von Nouscom, Enact Intelligence und Sonexos ausgehandelten Bedingungen: Sie wurden nicht veröffentlicht.
- Zinssatz, Laufzeit und Sicherheiten des Darlehens von Distalmotion: Die Mitteilung nennt sie nicht im Detail.
- Allfällige Daten zu den Bedingungen der Runden im Swiss Venture Capital Report: Sie stehen in den PDF-Berichten, welche die Übersichtsseite nicht wiedergibt.
