Le capital-risque suisse finance des jeunes entreprises contre une part de leur capital : des fonds de capital-risque réunissent l'argent d'investisseurs, puis le placent dans des start-up à forte croissance. En 2025, les start-up suisses ont reçu 2,9 milliards de francs de capital-risque, 23,9 % de plus qu'en 2024, selon le Swiss Venture Capital Report 2026 de Startupticker.ch et de la Swiss Private Equity & Corporate Finance Association (SECA). Exemple daté : le 10 novembre 2026, la société zurichoise redalpine a annoncé la clôture d'un fonds de 250 millions de dollars.

Comment fonctionne le venture capital ?

Le mécanisme tient en trois temps : lever, investir, revendre. Un fonds réunit l'argent de ses souscripteurs, les « limited partners ». Il l'investit dans des start-up, contre des actions. Il revend enfin ses parts lors d'une sortie : le rachat de la société ou son entrée en bourse.

La sortie est le maillon décisif. Le Swiss Venture Capital Report y voit « la condition préalable essentielle à une reprise du marché du capital-risque ». Sa mise à jour du 14 juillet 2026 compte 21 sorties au premier semestre, autant qu'un an plus tôt, selon Keystone-ATS. En 2025, Bioversys et Mindmaze sont entrées en bourse, rapporte La Télé.

Qui sont les fonds de capital-risque suisses ?

Redalpine en donne un exemple type. Fondée à Zurich en 2006, cette société de capital-risque gère plus de 1,4 milliard de dollars pour financer des entreprises technologiques européennes, de l'amorçage à l'entrée en bourse, selon son communiqué repris par Startupticker.ch. La moitié de son équipe d'investissement est formée de scientifiques.

Son fonds d'amorçage redalpine capital VIII (RAC VIII) a été clos à 250 millions de dollars, sursouscrit. Le communiqué le présente comme le plus important jamais levé par redalpine. Le marché dépasse ce grand nom : Startupticker.ch recense plus de 100 clubs de business angels, fonds et investisseurs industriels actifs en Suisse, comme le rappelle notre guide pour lever des fonds pour sa startup.

Où un fonds de capital-risque trouve-t-il son argent ?

Un fonds investit l'argent de ses souscripteurs. Pour RAC VIII, redalpine cite des investisseurs institutionnels européens, dont Aviva Investors, gestionnaire d'actifs du groupe britannique Aviva, Flexstone Partners et KfW, la banque publique de développement allemande. S'y ajoutent des entrepreneurs et des cadres. La société veut qu'une plus grande part de la valeur créée reste aux investisseurs européens, « y compris les caisses de pension ».

Le Swiss Entrepreneurs Fund montre une autre architecture. Lancé en février 2019 par la Swiss Entrepreneurs Foundation, il avait réuni un quart de milliard de francs en décembre 2019, selon Startupticker.ch. Environ 160 millions allaient à des fonds existants, en « fonds de fonds », et jusqu'à 90 millions à des investissements directs.

Lever reste le point dur des fonds eux-mêmes. Selon le Swiss Venture Capital Report 2026, la levée de capitaux reste difficile, même si la majorité des fonds prévoient d'investir davantage, rapporte La Télé.

Comment un fonds choisit-il ses start-up ?

Le tri est sévère. Pour ce fonds, redalpine prévoit une vingtaine d'investissements au total, choisis parmi plus de 5'000 dossiers examinés chaque année. Ses premiers tickets vont de 1 à 15 millions de dollars, et le fonds mène surtout des tours d'amorçage et de série A.

Les premiers dossiers sont publics : la zurichoise Enact Intelligence, technologie de mesure des forces pour la robotique, Helical, laboratoire virtuel d'intelligence artificielle (IA) pour les médicaments, et Arlequin AI, qui protège les systèmes critiques. Enact Intelligence avait annoncé le 22 octobre 2026 un pré-amorçage de 30 millions de dollars, sans valorisation ni fonds chef de file publiés, comme le relevait notre article sur le term sheet de startup.

Amorçage, série A, série B : à quoi sert chaque tour ?

Chaque tour finance une étape. Le pre-seed et le seed, ou amorçage, couvrent les premiers pas, avec des subventions puis des business angels. Le capital-risque professionnel entre surtout à la série A, pour recruter ou industrialiser. Les séries B, C et suivantes financent la croissance. Nos repères sur le tour de financement seed détaillent ces marches.

Les tours précoces ont porté la reprise de 2025. Les investissements dans les jeunes et très jeunes entreprises sont passés de 864 millions à plus de 1,4 milliard de francs, selon le Swiss Venture Capital Report 2026. Le cabinet d'avocats CMS relève que sept des 20 plus grands tours de 2025 concernaient des sociétés en phase précoce, contre deux un an plus tôt.

Une subvention n'est pas un tour. Les « Start-up Innovation Projects » d'Innosuisse, l'Agence suisse pour l'encouragement de l'innovation, soutiennent des start-up pas encore sur le marché, par un contrat de subvention, sans entrée au capital. Les annonces de tours sont réunies dans notre rubrique levées de fonds des startups.

Que cède le fondateur en échange ?

Le fondateur cède d'abord des parts. Chaque tour fait entrer de nouveaux actionnaires et réduit sa part : c'est la dilution. Son ampleur dépend du montant levé rapporté à la valorisation pre-money d'une startup, le prix convenu avant l'arrivée des investisseurs.

Il cède aussi des droits. Les investisseurs en capital-risque détiennent des actions privilégiées, remboursées avant les autres lors d'une vente. Une étude de la Wharton School et de l'Université de Zurich, présentée le 9 novembre 2026, conclut que 88 % des fondateurs américains financés par du capital-risque ne touchent rien à la sortie de leur startup. Ces données portent sur les États-Unis.

Le contrôle se partage. Lors de la pré-série A de 5 millions de francs de la lausannoise Sonexos, annoncée le 21 octobre 2026, le fondateur de Valquest Partners, qui mène le tour, est entré au conseil d'administration. La SECA publie un modèle gratuit de term sheet, « light » pour les tours de 0,5 à 5 millions de francs, « large » de 5 à 20 millions.

Une levée n'est ni un partenariat ni un lancement. Seule la levée fait entrer de l'argent au capital ; un accord commercial ou un nouveau produit n'apporte pas de fonds propres. Un prêt non plus : le prêteur attend un remboursement.

Combien le capital-risque investit-il en Suisse ?

Les montants varient fortement. Le marché a progressé jusqu'en 2022, reculé en 2023 et en 2024, puis rebondi en 2025, avant un nouveau repli au premier semestre 2026.

PériodeCapital-risque investiToursSource
20213,1 milliards de francsnon préciséStartupticker.ch
1er semestre 20241'082 millions de francs138finews.com
20252,95 milliards de francs (+23,9 %)354Swiss Venture Capital Report 2026, via CMS et La Télé
1er semestre 20261,25 milliard de francs (−15,5 %)123Mise à jour du 14 juillet 2026, via swissinfo.ch

Les secteurs bougent autant. En 2025, la biotech a atteint un record de 946 millions de francs, selon le communiqué relayé par la Greater Geneva Bern area (GGBa), et les technologies de l'information ont levé près de 150 % de plus. Au premier semestre 2026, le matériel informatique a dépassé 324 millions, tandis que les grands tours en biotech ont manqué, selon swissinfo.ch. Ces montants décrivent des investissements, pas un rendement.

Quelle place pour la Suisse romande ?

Vaud est le deuxième pôle du pays. En 2025, il arrive derrière Zurich et devant Bâle-Ville, en capital investi comme en nombre de tours, selon le Swiss Venture Capital Report 2026. Au premier semestre 2026, Vaud a pris la tête avec plus de 330 millions de francs, au niveau des records de 2021 et 2022.

Le matériel informatique l'explique : trois des quatre tours de ce secteur classés parmi les dix plus importants sont allés à des start-up vaudoises. Zurich a affiché, à l'inverse, des montants historiquement bas.

Pourquoi le capital-risque suisse reste-t-il prudent ?

La culture pèse aussi, selon le Chief Investment Office (CIO), le service de recherche en placements de la banque UBS. Son rapport « Swiss culture and the start-up mindset: driver or barrier? », publié le 22 octobre 2026 et résumé par Startupticker.ch, cherche pourquoi la Suisse produit peu d'entreprises technologiques à croissance rapide.

  • L'échec reste stigmatisé : selon l'Eurobaromètre 2012 cité par UBS, 24 % des Suisses refusaient une seconde chance aux entrepreneurs ayant échoué, la part la plus élevée des pays sondés.
  • Les investisseurs suisses attendent souvent une équipe solide, un produit prêt et de premiers revenus avant de financer, ce qui peut pousser les start-up à chercher des fonds à l'étranger.
  • Les autorités suisses mobilisent surtout des capitaux privés plutôt que d'investir dans des fonds, quand Israël soutient son marché par l'investissement public et le partage des risques.

UBS recommande plus d'ouverture aux talents étrangers, par exemple des visas pour start-up, et des mesures plus fortes pour le marché suisse du capital-risque.

Chiffres clés

  • 2,9 milliards de francs investis en 2025, en 354 tours (Swiss Venture Capital Report 2026).
  • 1,25 milliard de francs au premier semestre 2026, −15,5 %, et 21 sorties (mise à jour du 14 juillet 2026).
  • Plus de 330 millions de francs pour les start-up vaudoises au premier semestre 2026 (même source).
  • 250 millions de dollars pour RAC VIII, avec des tickets initiaux de 1 à 15 millions (redalpine).
  • 24 % des Suisses opposés à une seconde chance après un échec (Eurobaromètre 2012, cité par UBS).

Ce qu'on ne sait pas encore

  • Les conditions des premiers investissements de RAC VIII : le communiqué de redalpine ne publie ni montants par société ni valorisations.

Sources