L'Associazione Svizzera dei Banchieri (ASB), l'organizzazione mantello delle banche in Svizzera, ha presentato il 29 ottobre 2026 a Zurigo un documento di approfondimento su uno stablecoin in franchi. Chiede un quadro che permetta di emettere questo stablecoin svizzero dalla Svizzera, direttamente con una licenza bancaria. Infatti un emittente regolamentato in Germania propone già un token legato al franco da febbraio 2026.
Il documento è stato presentato da Martin Hess, capo economista dell'ASB, e da Natalie Graf, giurista senior dell'associazione, secondo il resoconto di finews.ch del 29 ottobre 2026. Uno stablecoin in franchi sarebbe un token digitale su blockchain, il cui valore è legato al franco e coperto da riserve.
Che cosa chiede l'Associazione Svizzera dei Banchieri?
L'ASB prende di mira l'avamprogetto di revisione della legge sugli istituti finanziari (LIsFi), con cui il Consiglio federale intende creare un regime specifico per gli stablecoin. Accoglie con favore l'iniziativa, ma chiede diverse modifiche, già sostenute durante la consultazione di febbraio.
- Emettere con la licenza bancaria esistente. L'avamprogetto obbligherebbe una banca a creare una filiale distinta, autorizzata come istituto per mezzi di pagamento. Natalie Graf ritiene questo punto particolarmente criticabile. «La regolamentazione deve funzionare anche nella pratica», insiste l'associazione.
- Riserve più flessibili. Il mercato svizzero dei capitali offre pochi investimenti a breve termine molto liquidi. Secondo l'ASB, ciò potrebbe ostacolare modelli d'affari sostenibili.
- Regole antiriciclaggio coordinate a livello internazionale. La prassi svizzera esige in linea di principio l'identificazione di tutti i detentori, da parte dell'emittente o di un intermediario sorvegliato. L'avamprogetto prevede una soluzione maggiormente basata sui rischi.
L'obiettivo dichiarato si riassume in tre punti. Le autorità svizzere sorveglierebbero direttamente gli emittenti. I diritti dei detentori si eserciterebbero più facilmente. Il valore aggiunto e il know-how tecnologico resterebbero nel Paese.
Perché l'associazione vuole fare in fretta
Per l'ASB, la concorrenza si è già posizionata. Allunity, una società regolamentata in Germania, ha lanciato a febbraio 2026 uno stablecoin legato al franco svizzero, denominato CHFAU. «Il punto di non ritorno è stato raggiunto», ha dichiarato Martin Hess, secondo finews.ch: gli stablecoin non spariranno più.
La questione, secondo lui, riguarda ormai il luogo di emissione. «Pensiamo che in futuro ci sarà uno stablecoin in franchi svizzeri», ha affermato. Resta da vedere se la piazza finanziaria lo emetterà da sé o lascerà questo mercato ad attori stranieri.
Il mercato mondiale resta quasi interamente denominato in dollari. Il Consiglio per la stabilità finanziaria (FSB), che coordina le autorità di regolamentazione finanziaria del G20, lo stimava a 300 miliardi di dollari a metà 2026, ancorati per il 99% al dollaro, come ha riportato 2clics.com il 25 ottobre 2026. L'USDT di Tether e l'USDC di Circle totalizzavano da soli 255 miliardi di dollari al 21 ottobre 2026, secondo il sito di dati DefiLlama.
Stati Uniti, Unione europea, Svizzera: a che punto sono le regole?
L'ASB constata che l'Unione europea e gli Stati Uniti dispongono già di basi legali specifiche, mentre la Svizzera ci sta ancora lavorando. Gli articoli pubblicati da 2clics.com a ottobre 2026 permettono di inquadrare ciascun regime.
| Giurisdizione | Quadro | Situazione al 29 ottobre 2026 |
|---|---|---|
| Stati Uniti | GENIUS Act, firmato il 18 luglio 2025 | Prima regola definitiva pubblicata il 21 ottobre 2026 dall'Office of the Comptroller of the Currency (OCC), l'autorità federale di vigilanza bancaria. Adeguamento richiesto entro il 18 gennaio 2027. L'emittente non può versare interessi. |
| Unione europea | Regolamento MiCA sui mercati delle cripto-attività | Autorizzazione rilasciata da un'autorità nazionale, poi passaporto verso i Paesi dello Spazio economico europeo, di cui la Svizzera non fa parte. |
| Svizzera | Nessun regime specifico per gli stablecoin | Prassi della FINMA caso per caso dall'11 settembre 2019. Revisione della LIsFi allo stadio di avamprogetto. |
Che cosa permette già la legge svizzera?
In assenza di una legge specifica, l'Autorità federale di vigilanza sui mercati finanziari (FINMA) applica il diritto esistente. La sua dottrina figura in un complemento alla sua guida pratica sulle raccolte di fondi tramite token, pubblicato l'11 settembre 2019. Valuta un token in base alla sua funzione economica, secondo il principio «same risks, same rules».
A seconda degli attivi di copertura e dei diritti del detentore, uno stablecoin può rientrare nella legge sul riciclaggio di denaro, nella legge sulle banche o nella legge sull'infrastruttura finanziaria (LInFi). Nel 2019 la FINMA aveva preso l'esempio del progetto Libra, con sede a Ginevra. Avrebbe richiesto un'autorizzazione come sistema di pagamento, con requisiti in materia di fondi propri, liquidità e gestione delle riserve.
La licenza Fintech, altra via esistente, ha i suoi limiti. Fissa un tetto di 100 milioni di franchi ai depositi del pubblico, che non possono essere né investiti né remunerati.
Sul terreno, i test sono cominciati. UBS, PostFinance, Sygnum, Raiffeisen, la Banca Cantonale di Zurigo e la Banque Cantonale Vaudoise sperimentano applicazioni con SIX, il gestore dell'infrastruttura borsistica svizzera, l'app di pagamento Twint e la società Swiss Stablecoin. Secondo l'ASB, questa «sandbox» funziona da settembre in un ambiente digitale protetto. I risultati sono attesi a dicembre.
L'interesse del settore supera ancora l'offerta. Secondo la Swiss Blockchain Survey 2026 dell'Università di San Gallo, l'80% delle 25 istituzioni della Svizzera e del Liechtenstein interpellate vede negli stablecoin e nelle monete digitali di banca centrale la grande tendenza dei prossimi tre-cinque anni. Solo il 20% proponeva già servizi di stablecoin o di regolamento. E il 46% citava i requisiti normativi tra gli ostacoli.
Quali rischi quantifica la stessa ASB?
L'associazione non presenta lo stablecoin come privo di pericoli. Se dei clienti trasferiscono grossi importi dai loro conti verso stablecoin, le banche potrebbero faticare a rifinanziare crediti e ipoteche. Ora, le banche svizzere dipendono fortemente dai depositi della loro clientela.
Per misurare la posta in gioco, il documento distingue tre ordini di grandezza di emissione:
- fino a 500 milioni di franchi, le attuali strutture di vigilanza dovrebbero bastare;
- oltre 5 miliardi di franchi, uno stablecoin potrebbe diventare un elemento importante dell'infrastruttura finanziaria;
- attorno a 20 miliardi di franchi, sarebbe necessaria un'integrazione istituzionale completa.
Si tratta di stime dell'ASB, non di soglie fissate dalla legge. L'associazione rileva anche un rischio proprio del franco, bene rifugio: in tempi di crisi, la domanda di stablecoin in franchi potrebbe impennarsi. Evoca infine un «run», quando numerosi detentori esigono contemporaneamente il rimborso e mettono sotto pressione le riserve dell'emittente.
Anche il Centro di ricerca congiunturale KOF del Politecnico federale di Zurigo (ETH) si è occupato del futuro del franco di fronte agli stablecoin e depositi tokenizzati.
Chi guadagnerebbe con uno stablecoin in franchi?
Secondo l'ASB, l'emissione in sé renderebbe poco, visto il basso livello dei tassi in Svizzera. Il contrasto con il dollaro è netto. Tether e Circle investono le loro riserve in gran parte in buoni del Tesoro americano, che fruttano loro diversi miliardi di dollari di interessi all'anno, secondo un articolo di 2clics.com del 22 ottobre 2026.
In Svizzera, il tasso guida della Banca nazionale svizzera (BNS) era dello 0% al 21 ottobre 2026. Il SARON, tasso dei prestiti garantiti overnight tra banche, si attestava a −0,05% il 20 ottobre 2026. Riserve investite a breve termine in franchi rendono quindi poco.
I ricavi attesi dalle banche verrebbero piuttosto dalle commissioni: transazioni, custodia, cambio e conversione di denaro tradizionale in moneta digitale. Per un'impresa utente, sono altrettanti costi da confrontare con quelli dei pagamenti attuali.
A che cosa servirebbe uno stablecoin a un'impresa svizzera?
L'ASB cita anzitutto i pagamenti transfrontalieri, che potrebbero fare a meno di diverse banche corrispondenti intermediarie. I gruppi internazionali potrebbero anche gestire la loro liquidità in modo più efficiente. Un'altra pista: pagamenti lungo una catena di approvvigionamento, attivati automaticamente da contratti intelligenti (smart contract).
La banca privata svizzera Maerki Baumann vede gli stessi utilizzi sul fronte delle imprese. «Gli stablecoin acquistano importanza per le imprese, in particolare nel traffico dei pagamenti e nella gestione della liquidità», dichiara Marcel Spalinger, responsabile Tech Banking della banca, citato da finews.ch il 29 ottobre 2026.
La banca mette soprattutto in evidenza le questioni da risolvere prima di qualsiasi utilizzo, che ne delineano i limiti:
- come acquistare stablecoin e custodirli in sicurezza;
- quale vantaggio reale offrono rispetto alle soluzioni di pagamento esistenti;
- quali requisiti contabili, fiscali e normativi si applicano;
- come integrarli nei processi di pagamento già in uso.
Questi utilizzi riguardano stablecoin legati a valute come il dollaro. Per un'impresa che tiene la contabilità in franchi, l'unico token legato al franco citato dall'ASB proviene da una società regolamentata in Germania.
Il team Tech Banking della banca, con il marchio Archip by Maerki Baumann, ne discuterà in un workshop il 19 novembre 2026, dalle 15:15 alle 16:45, all'Hallenstadion di Zurigo. Il workshop si inserisce nel Digital Economy Award ed è rivolto ai direttori finanziari e ai responsabili della tesoreria. La partecipazione è gratuita.
Che cosa non si sa ancora
- Il calendario della revisione della LIsFi: le fonti non dicono quando il Consiglio federale sottoporrà un disegno al Parlamento.
- Se le banche otterranno il diritto di emettere con la loro licenza attuale, e se le regole sulle riserve saranno allentate.
- I risultati della sandbox delle banche, attesi a dicembre.
- Il volume in circolazione del CHFAU di Allunity, che la fonte non indica.
- Il dettaglio del documento dell'ASB: è stato consultato solo il resoconto di stampa.
Questo articolo non costituisce una consulenza in materia di investimenti.
Fonti
- finews.ch, «Franken-Stablecoin: Bankiervereinigung macht Druck», 29 ottobre 2026.
- finews.ch, «Stablecoins: Privatbank zeigt, was Unternehmen jetzt wissen müssen», 29 ottobre 2026.
- 2clics.com, «Stablecoin: il Consiglio per la stabilità finanziaria dipende da dati privati», 25 ottobre 2026.
- 2clics.com, «Stablecoin: 891 miliardi trasferiti, prima regola del GENIUS Act», 22 ottobre 2026.
- 2clics.com, «Autorizzazione FINMA cripto: quale licenza per quale attività?», 23 ottobre 2026.
- 2clics.com, «BingX ottiene la licenza MiCA in Austria e punta a 29 Paesi del SEE», 16 ottobre 2026.
- 2clics.com, «Tasso guida e risparmio: come pesa sugli interessi», 25 ottobre 2026.
