Roche è tornata a crescere nei primi nove mesi del 2026. Il 22 ottobre 2026 il gruppo farmaceutico renano ha pubblicato un fatturato di 46,49 miliardi di franchi, in aumento dell'1,4% in franchi e del 6% in valute locali. A fare la differenza è stato un franco meno pesante nel terzo trimestre.
Un terzo trimestre che inverte la tendenza
Il rimbalzo si è giocato tra luglio e fine settembre. In questi tre mesi le vendite di Roche sono progredite dell'8,1% in franchi, a 16,13 miliardi, e del 7% in valute locali. Alla fine del primo semestre il gruppo registrava ancora un leggero calo delle vendite in franchi.
Queste cifre si collocano nella fascia alta delle proiezioni degli analisti consultati dall'agenzia AWP. Secondo l'agenzia Keystone-ATS, Roche ha addirittura superato ampiamente le loro stime.
Perché Roche cresce meno in franchi che in valute locali
Lo scarto tra l'1,4% e il 6% misura il costo del franco forte nel periodo. Roche pubblica i suoi conti in franchi svizzeri. Quando il franco si apprezza, le vendite realizzate in altre valute valgono meno una volta convertite.
Questo effetto di cambio si è invertito nel corso dell'anno, secondo le cifre di Roche riprese da Keystone-ATS:
| Periodo | Effetto di cambio sulle vendite |
|---|---|
| Primo trimestre 2026 | −11% |
| Secondo trimestre 2026 | −4% |
| Terzo trimestre 2026 | +1% |
Il terzo trimestre è quindi il primo dell'anno in cui la valuta ha aiutato il gruppo. Secondo Keystone-ATS, questa evoluzione corrispondeva alle attese degli analisti.
Farmaci in crescita, diagnostica stabilizzata
A trainare la crescita è la divisione Pharma. Le sue vendite sono progredite dell'1,8% in nove mesi, a 36,21 miliardi di franchi, secondo AWP; Keystone-ATS arrotonda l'aumento al 2%.
Cinque farmaci trainano l'insieme: Xolair, Hemlibra, Ocrevus, Phesgo e Vabysmo. Hanno fruttato 16,8 miliardi di franchi. Le due agenzie divergono sulla loro progressione: 6% secondo AWP, 12% secondo Keystone-ATS, senza che l'una o l'altra precisi la propria base di calcolo.
Questi motori compensano l'erosione dei prodotti più vecchi. Avastin, Herceptin, MabThera/Rituxan, Lucentis e Actemra/RoActemra hanno perso circa 600 milioni di franchi di fronte alle copie biosimilari.
Xolair illustra questo doppio movimento. Questo farmaco contro l'asma e le allergie, autorizzato più di vent'anni fa, torna in forza per ridurre il rischio di anafilassi legata alle allergie alimentari. Roche ritiene che dovrebbe crescere ancora l'anno prossimo, malgrado l'arrivo di copie meno care.
La divisione Diagnostics ha realizzato 10,28 miliardi di franchi, in calo dello 0,3%. Aveva sofferto per una riforma dei prezzi dei dispositivi medici in Cina. Le sue vendite erano crollate del 7% nel primo trimestre e del 3% nel primo semestre. Il terzo trimestre segna un'inversione di tendenza.
Previsioni di Roche: confermate, ma non alzate
La direzione mantiene i suoi obiettivi per il 2026, che restano previsioni. Punta a un aumento delle vendite di circa il 5% al netto degli effetti di cambio. L'utile per azione di base dovrebbe progredire di poco meno del 10%. Roche si impegna inoltre ad aumentare il dividendo in franchi.
Questo status quo ha deluso gli investitori che speravano in un rialzo, secondo Bloomberg. Per Michael Leuchten, analista di Jefferies, questa scelta «dovrebbe sollevare interrogativi sulla traiettoria di crescita nel 2027».
Le letture degli analisti divergono sulla qualità del trimestre:
- Urban Fritsche, della Banca cantonale di Zurigo (ZKB), ritiene che Roche possa affrontare serenamente i prossimi mesi e i suoi lanci di prodotti;
- Barclays rileva che metà della buona sorpresa deriva da acquisti anticipati di farmaci in Giappone, prima dell'introduzione di un nuovo sistema informatico;
- UBS ritiene che questo effetto di calendario rischi di invertirsi già nel quarto trimestre.
Il direttore generale Thomas Schinecker si mostra fiducioso oltre il 2026. Prevede nuovi aumenti delle vendite e dei margini. Mette in evidenza una selezione più rigorosa dei progetti di ricerca, introdotta a fine 2023.
Come si comporta l'azione Roche?
La reazione in borsa è rimasta modesta il 22 ottobre 2026. In seduta il titolo ha ceduto meno dell'1% a Zurigo, secondo Bloomberg. Alla chiusura il buono di godimento Roche guadagnava lo 0,03%, a 392,10 franchi, in un SMI in calo dello 0,03%, secondo AWP.
Il titolo era già salito parecchio in precedenza. Secondo Bloomberg, dall'inizio dell'anno fino al 21 ottobre 2026 aveva guadagnato circa il 19%, più degli altri grandi gruppi farmaceutici europei. La sua rivale svizzera Novartis, confrontata con la scadenza di brevetti, ha guadagnato il 16% nello stesso periodo.
Thomas Schinecker se la prende con l'Europa
Il numero uno di Roche ha inasprito i toni nei confronti dei governi europei. «Gli Stati Uniti e l'Asia giocano davvero per vincere, e ho la sensazione che l'Europa giochi sempre più per non perdere», ha dichiarato a Bloomberg Television. In futuro Roche investirà soltanto nei Paesi che premiano l'innovazione.
Queste parole seguono la sospensione da parte di Roche dei suoi investimenti in Germania. Il gruppo protestava contro una riforma sanitaria volta a ridurre i costi. Anche l'americana Eli Lilly e la tedesca Boehringer Ingelheim hanno annunciato la rinuncia ad alcuni investimenti in questo Paese.
Per rinnovare il suo portafoglio, Roche si rivolge all'Asia. Il gruppo ha concluso sei accordi in Cina da agosto. Uno di questi, annunciato il 19 ottobre 2026, riguarda anticorpi coniugati di Hansoh, per 510 milioni di dollari fissi. Secondo Thomas Schinecker, l'Asia rappresentava l'anno scorso la metà delle transazioni del gruppo, mentre il resto è avvenuto negli Stati Uniti.
Roche moltiplica anche le licenze acquisite all'esterno, come quella per un composto di Rona Therapeutics contro l'obesità. Il dirigente assicura che il gruppo subisce meno pressione di alcuni concorrenti per acquistare progetti in fase avanzata.
Che peso hanno queste cifre per la farmaceutica svizzera
La farmaceutica svizzera resta il primo pilastro delle esportazioni del Paese. Secondo l'Ufficio federale dell'imposizione doganale e della sicurezza dei confini (UDSC), la chimica-farmaceutica pesa più della metà delle esportazioni svizzere nel terzo trimestre. Le sue spedizioni sono progredite dell'1,6% tra luglio e settembre, a 39,3 miliardi di franchi, dopo un rimbalzo del 15,7% nel secondo trimestre. Il dettaglio figura nel nostro articolo sulle esportazioni svizzere di settembre.
Le transazioni con l'estero si moltiplicano nel settore: le cifre della settimana segnalavano il passaggio del subfornitore zughese Polypeptide sotto il controllo di Samsung Biologics.
Il dibattito sui prezzi tocca anche la Svizzera. Secondo swissinfo.ch, i gruppi farmaceutici continuano a fare pressione sull'Europa, Svizzera compresa, affinché alzi i prezzi dei farmaci.
Cosa non si sa ancora
- L'occupazione in Svizzera: le pubblicazioni del 22 ottobre 2026 non dicono nulla sull'organico né sugli investimenti di Roche in Svizzera. Le parole di Thomas Schinecker non precisano cosa implichino i suoi criteri d'investimento per la Svizzera.
- L'utile: tradizionalmente Roche non pubblica l'utile nel primo e nel terzo trimestre. La redditività sui nove mesi resta quindi sconosciuta.
- L'effetto giapponese: l'entità del possibile calo nel quarto trimestre, una volta riassorbiti gli acquisti anticipati, non è quantificata.
- La diagnostica nel 2027: il ritorno alla crescita della divisione, una volta assorbito l'effetto della riforma cinese, resta una proiezione della direzione.
