Un term sheet per startup fa parte dei documenti di una raccolta di fondi in capitale proprio. In Svizzera, la SECA (Swiss Private Equity & Corporate Finance Association) ne pubblica un modello gratuito, che presenta come lo standard degli investimenti di capitale di rischio nel Paese. Le condizioni effettivamente negoziate, invece, restano nell'ombra: i recenti annunci svizzeri pubblicano l'importo del round, non la sua valutazione.
Questo documento è solo una tappa del percorso per raccogliere fondi in Svizzera, con i suoi round successivi e i suoi attori. Questa pagina tratta una sola domanda: che cosa comprende il modello svizzero di term sheet, e che cosa ne lasciano trasparire gli annunci dei round.
Che cosa comprende la documentazione tipo di una raccolta di fondi in Svizzera?
La SECA, organo rappresentativo dei settori svizzeri del private equity, del capitale di rischio e della finanza aziendale, ha elaborato con esperti esterni due documentazioni tipo per le raccolte di fondi delle startup svizzere. Ciascuna riunisce gli stessi documenti:
- un term sheet;
- un accordo di investimento;
- un patto parasociale;
- lo statuto della società;
- un regolamento del consiglio di amministrazione.
Una tabella di ripartizione del capitale (cap table) completa ogni modello. Tutti i documenti si scaricano gratuitamente, in versione vuota e in versione annotata e commentata. Il modello di term sheet per i grandi round è giunto alla quinta edizione.
Secondo la SECA, questi modelli rendono più efficienti gli investimenti di capitale di rischio in Svizzera e ne sono diventati lo standard. Gruppi di lavoro che riuniscono professionisti di grandi studi legali svizzeri li tengono aggiornati.
Che cosa rivelano gli annunci dei round svizzeri?
I recenti annunci svizzeri pubblicano l'importo del round, non le sue condizioni.
- La basilese Nouscom ha chiuso una serie D da 135 milioni di dollari, annunciata il 19 ottobre 2026. Il comunicato non precisa né la ripartizione tra gli investitori né la valutazione.
- La zurighese Enact Intelligence ha annunciato il 22 ottobre 2026 un pre-seed da 30 milioni di dollari. Non sono pubblicati né la sua valutazione né la quota ceduta, né il fondo che guida il round.
L'importo pubblicato non dice quindi nulla sulle condizioni negoziate tra fondatori e investitori.
Come si misura la diluizione dei fondatori?
Ogni nuovo round fa entrare nuovi azionisti, e la quota dei fondatori diminuisce. L'entità di questa diluizione dipende dall'importo raccolto rapportato alla valutazione concordata, come spiegano i nostri riferimenti sul round di finanziamento seed e sulla serie A. In assenza di una valutazione pubblicata, la diluizione subita dai fondatori di Nouscom o di Enact Intelligence non può essere calcolata.
Chi controlla la startup dopo la firma?
La documentazione tipo della SECA comprende un regolamento del consiglio di amministrazione, accanto al patto parasociale. Esempio datato: in occasione della raccolta di fondi di Sonexos, annunciata il 21 ottobre 2026, Fadi Noureddine, fondatore e socio gerente di Valquest Partners, entra nel consiglio di amministrazione della società losannese. Valquest Partners guida questo round da 5 milioni di franchi. L'annuncio non dice se questo seggio derivi da una clausola del term sheet.
Nella serie D di Nouscom, tutti gli investitori esistenti hanno partecipato, e il gruppo Angelini accompagna l'azienda dalla serie C. Il comunicato non dice se questa partecipazione derivi da un diritto contrattuale.
Un term sheet di prestito è una raccolta di fondi?
No: un contratto di prestito non è una raccolta in capitale proprio. Il prestatore non entra nel capitale come un azionista; si aspetta un rimborso.
Esempio datato: la medtech Distalmotion ha concluso una linea di prestito a termine garantita di primo rango, fino a 70 milioni di dollari, con Perceptive Advisors, secondo Startupticker.ch il 23 ottobre 2026. Il comunicato presenta Perceptive come una società d'investimento globale specializzata nella sanità.
Il denaro deve sostenere l'espansione di Distalmotion nei centri di chirurgia ambulatoriale americani, gli ambulatory surgery centers (ASC). Deve anche finanziare lo sviluppo del suo robot chirurgico DEXTER e dei suoi strumenti. Per Greg Roche, direttore generale di Distalmotion, questo finanziamento fornisce «capitale supplementare» per accelerare la sua strategia di crescita negli Stati Uniti. Il comunicato non pubblica né il tasso d'interesse né le garanzie richieste.
Cifre chiave
- Da 0,5 a 5 milioni di franchi: round a cui si rivolge la documentazione tipo «light» della SECA; da 5 a 20 milioni per la versione «large» (SECA).
- Fino a 70 milioni di dollari: linea di prestito a termine garantita concessa a Distalmotion da Perceptive Advisors (Startupticker.ch, 23 ottobre 2026).
- 135 milioni di dollari: serie D di Nouscom, senza valutazione pubblicata (Startupticker.ch, ottobre 2026).
- 30 milioni di dollari: pre-seed di Enact Intelligence, senza valutazione né quota ceduta pubblicate (Startupticker.ch, 22 ottobre 2026).
- 5 milioni di franchi: pre-serie A di Sonexos, con l'ingresso nel consiglio di amministrazione del fondatore di Valquest Partners, che guida il round (Startupticker, 21 ottobre 2026).
- 75 investitori svizzeri interpellati nell'aggiornamento del primo semestre 2026 dello Swiss Venture Capital Report (startupticker.ch).
Quale modello di term sheet per quale round?
La SECA propone due versioni della sua documentazione, secondo l'entità del round e il profilo degli investitori.
| Modello SECA | Entità del round | Investitori a cui si rivolge |
|---|---|---|
| «Light» | Da 0,5 a 5 milioni di franchi | Business angel e investitori in startup comparabili |
| «Large» | Da 5 a 20 milioni di franchi | Investitori istituzionali o internazionali di capitale di rischio |
Gli statuti tipo esistono in versioni bilingui tedesco-inglese e francese-inglese, più italiano-inglese per il modello «large». Altri esempi di round svizzeri sono riuniti nella nostra rubrica raccolte di fondi delle startup. Nessun term sheet garantisce un rendimento, né all'investitore né ai fondatori.
Ciò che non si sa ancora
- Il contenuto delle clausole di un term sheet, per esempio una liquidation preference, una protezione contro la diluizione o diritti di veto: nessuna delle nostre fonti lo descrive. Le versioni annotate dei modelli della SECA si scaricano a parte; la pagina di presentazione non ne riprende il contenuto.
- I livelli usuali di queste clausole nei round svizzeri: nessuna delle nostre fonti li quantifica.
- Le condizioni negoziate da Nouscom, Enact Intelligence e Sonexos: non sono state pubblicate.
- Il tasso, la durata e le garanzie del prestito di Distalmotion: il comunicato non li precisa.
- Gli eventuali dati sulle condizioni dei round nello Swiss Venture Capital Report: figurano nei rapporti PDF, che la pagina di presentazione non riprende.
