In Svizzera i tassi negativi non sono scomparsi con un tasso guida allo 0%. Secondo la Banca nazionale svizzera (SNB), un tasso negativo si applica in tal caso alla parte degli averi a vista delle banche che supera una soglia. Era così al 21 ottobre 2026, e il giorno prima il SARON si attestava a −0,05%.
Questo meccanismo discende dal tasso guida SNB, lo strumento con cui la Banca nazionale orienta il livello dei tassi d'interesse in Svizzera. Questa pagina del nostro dossier SNB e tassi risponde a una sola domanda: come funziona un tasso negativo della SNB, e che cosa si sa dei suoi effetti.
Si attiene alle pagine della SNB e agli articoli di 2clics. La SNB archivia le sue decisioni di politica monetaria anno per anno, dal 2000 al 2026, compreso il periodo dal 2015 al 2022. Le pagine consultate per questo articolo non riprendono tuttavia il contenuto di queste decisioni annuali.
Che cos'è un tasso negativo della SNB?
Un tasso negativo della SNB è un tasso applicato agli averi a vista in franchi che le banche detengono presso di essa. Sono interessati anche altri operatori dei mercati finanziari. La SNB annovera questo tasso tra i suoi strumenti di politica monetaria, accanto alle operazioni di mercato aperto e alle facilitazioni permanenti.
Il calcolo si basa su un sistema a due livelli:
- fino a una soglia definita, gli averi a vista sono remunerati al tasso guida della SNB;
- oltre questa soglia, la SNB applica il tasso guida ridotto di un certo numero di punti base;
- quando il tasso guida è pari allo 0%, la parte che supera la soglia subisce quindi un tasso negativo;
- agli averi detenuti per soddisfare le esigenze di riserve minime non si applica alcun tasso.
Il tasso negativo non tocca quindi tutti gli averi delle banche. Colpisce solo l'eccedenza oltre la soglia, il che ne fa uno strumento mirato.
Perché in Svizzera si applica un tasso negativo nel 2026?
Il tasso negativo si applica perché la SNB ha mantenuto il suo tasso guida allo 0% il 24 settembre 2026. Quel giorno ha anche lasciato a 0,25 punti percentuali lo sconto oltre la soglia. Il suo comunicato non precisava il livello della soglia, come rilevava il nostro articolo sul mantenimento del tasso guida allo 0%.
La SNB motivava questo mantenimento con un'inflazione contenuta. Secondo la banca, l'inflazione annua è passata dallo 0,6% di maggio allo 0,8% di agosto 2026. La sua previsione condizionata, calcolata ipotizzando un tasso allo 0%, indicava lo 0,7% per il 2026, poi lo 0,8% per il 2027 e per il 2028. Queste cifre sono previsioni, riviste a ogni esame, e non constatazioni.
La Svizzera si distingue così dai suoi vicini. Secondo un dispaccio di Keystone-ATS, la SNB ha potuto mantenere il suo tasso a zero grazie a un'inflazione durevolmente bassa. La Banca centrale europea (BCE) e la Riserva federale americana (Fed) avevano invece alzato di recente i loro tassi. Questo differenziale di tassi pesa sul franco, come illustra nel dettaglio il nostro articolo sul franco e gli interventi.
Perché la SNB utilizza questo sistema a due livelli?
Il sistema a due livelli serve a mantenere vivo il mercato monetario. La SNB spiega che incentiva i titolari di conti giro a scambiarsi liquidità. Il tasso sugli averi a vista le permette di mantenere i tassi a breve termine del mercato monetario garantito in franchi vicini al suo tasso guida.
Altri strumenti completano questo dispositivo. Con le operazioni pronti contro termine, la SNB agisce sulla quantità di franchi disponibili nel sistema finanziario. Emette anche propri titoli a breve termine, i SNB Bills, tramite due aste ogni giovedì.
Perché il SARON è sceso sotto zero?
Il SARON, tasso di riferimento del franco per i prestiti overnight, valeva −0,05% il 20 ottobre 2026, secondo la SNB. Nasce proprio dal mercato monetario garantito che la SNB cerca di pilotare, come spiega la nostra pagina sul tasso SARON e il suo calcolo.
Il tasso negativo sugli averi eccedenti fornisce una chiave di lettura per questo scarto. Le pagine consultate non collegano tuttavia direttamente gli 0,05 punti di scarto a questo meccanismo. Si tratta di una pista di spiegazione, non di una misura.
| Indicatore | Livello | Data |
|---|---|---|
| Tasso guida della SNB | 0,00% | 21 ottobre 2026 |
| Sconto oltre la soglia degli averi a vista | 0,25 punti percentuali | 24 settembre 2026 |
| SARON | −0,05% | 20 ottobre 2026 |
| Inflazione annua constatata | 0,8% | agosto 2026 |
Quali effetti sulle ipoteche in Svizzera?
Un tasso guida allo 0% non garantisce ipoteche a buon mercato. Nel terzo trimestre 2026 le ipoteche a tasso fisso sono rincarate mentre la SNB restava ferma, secondo i tassi indicativi di Comparis citati da Keystone-SDA.
- A tre anni: 1,75% a fine settembre 2026, contro l'1,38% di tre mesi prima, ossia 0,37 punti in più.
- A cinque anni: 1,9% a fine settembre 2026.
- A dieci anni: 2,07%, un livello mai visto da marzo 2025.
Secondo questo dispaccio, l'aumento dei tassi all'estero si ripercuoteva sul mercato svizzero dei capitali e rendeva più caro il rifinanziamento delle banche. Il nostro articolo sull'aumento dei tassi ipotecari illustra queste cifre nel dettaglio. Un tasso indicativo dà una tendenza, non il tasso che otterrà un determinato mutuatario.
Le ipoteche legate al SARON seguono un'altra logica. Il SARON vi costituisce solo una componente del tasso pagato, accanto al margine della banca. Le fonti consultate non indicano il livello di questi margini.
Quali effetti sul risparmio e sulle casse pensioni?
Sul risparmio, le fonti consultate non quantificano alcun tasso bancario. Nemmeno il comunicato del 24 settembre 2026 dice qualcosa sui conti di risparmio. L'inflazione resta il punto di riferimento disponibile per un risparmiatore: 0,8% ad agosto 2026, in variazione annua dell'indice svizzero dei prezzi al consumo.
Sulle casse pensioni, nessuna delle fonti consultate affronta gli effetti dei tassi negativi. Questo articolo non può quindi affermare nulla in merito. Non costituisce nemmeno una consulenza d'investimento.
Che cosa può cambiare l'esame del 10 dicembre 2026?
Il prossimo esame della SNB è fissato al 10 dicembre 2026, secondo il calendario della sua valutazione trimestrale SNB. La SNB pubblica due note distinte sulla remunerazione degli averi a vista: una per un tasso guida pari a zero, l'altra per un tasso superiore a zero.
Le letture divergono sull'esito. Gli economisti di Raiffeisen ritengono che un aumento potrebbe arrivare già il 10 dicembre 2026. L'esperto finanziario Dirk Renkert, citato da Keystone-SDA, riteneva invece che la SNB non dovrebbe avere «particolarmente fretta di alzare i tassi» a breve termine. Nessuno di questi pareri impegna la SNB.
Cifre chiave
- Tasso guida della SNB: 0,00% al 21 ottobre 2026.
- Sconto oltre la soglia degli averi a vista: 0,25 punti percentuali, confermato il 24 settembre 2026.
- SARON: −0,05% al 20 ottobre 2026.
- Inflazione annua: 0,6% a maggio e 0,8% ad agosto 2026.
- Inflazione prevista dalla SNB nel settembre 2026: 0,7% nel 2026, 0,8% nel 2027 e nel 2028.
- Ipoteca fissa a dieci anni: 2,07% a fine settembre 2026 (tasso indicativo Comparis).
- Archivio delle decisioni della SNB: dal 2000 al 2026, una pagina per anno.
Che cosa non si sa ancora
Diversi punti restano fuori dalla portata delle fonti consultate per questo articolo:
- la cronologia dal 2015 al 2022: data d'introduzione, livelli successivi e uscita dai tassi negativi, che le pagine consultate non ripercorrono;
- il livello della soglia degli averi a vista, che né il comunicato né la pagina sull'attuazione quantificano;
- gli effetti dei tassi negativi sui conti di risparmio e sulle casse pensioni;
- la decisione del 10 dicembre 2026 e le sue conseguenze sulla remunerazione degli averi a vista.
