La Banca nazionale svizzera (BNS) svolge il suo esame trimestrale della situazione economica e monetaria in marzo, giugno, settembre e dicembre. Ogni esame si conclude con una decisione sui tassi, una previsione d'inflazione e una conferenza stampa. Il prossimo è fissato al 10 dicembre 2026, secondo il calendario pubblicato dalla BNS.
Il nome ufficiale di questo appuntamento è «esame della situazione economica e monetaria». È in questa occasione che la Banca nazionale fissa il suo tasso guida BNS, che orienta il livello dei tassi d'interesse in Svizzera. Il calendario è pubblicato con largo anticipo: copre già tutto il 2027.
Che cos'è la valutazione trimestrale della BNS?
Quattro volte all'anno, la BNS procede a un esame approfondito della situazione economica e monetaria. Questo esame porta a una decisione di politica monetaria e alla pubblicazione di una previsione d'inflazione condizionata a medio termine.
La decisione spetta alla Direzione generale della BNS, che la prende ogni trimestre, o anche più spesso se necessario. Il ritmo trimestrale è dunque la regola, non un limite assoluto.
Il quadro resta quello del mandato sancito dalla Costituzione federale: garantire la stabilità dei prezzi tenendo conto dell'evoluzione congiunturale. La BNS prende in considerazione una politica più restrittiva se l'inflazione minaccia di superare durevolmente il 2 %. Prende in considerazione un allentamento se il rincaro minaccia di restare durevolmente troppo basso.
Quali sono le date degli esami della BNS?
Nel 2026 la BNS ha svolto i suoi primi tre esami il 19 marzo, il 18 giugno e il 24 settembre. Il quarto si terrà il 10 dicembre 2026. Per il 2027 il calendario annuncia gli esami del 18 marzo, del 24 giugno, del 23 settembre e del 16 dicembre.
Ogni esame comporta altre due pubblicazioni nelle settimane successive. La tabella riprende le date annunciate dalla BNS al 23 ottobre 2026.
| Esame e decisione | Bollettino trimestrale | Sintesi delle discussioni |
|---|---|---|
| 10 dicembre 2026 | 16 dicembre 2026 (4/2026) | 7 gennaio 2027 |
| 18 marzo 2027 | 24 marzo 2027 (1/2027) | 15 aprile 2027 |
| 24 giugno 2027 | 30 giugno 2027 (2/2027) | 22 luglio 2027 |
| 23 settembre 2027 | 29 settembre 2027 (3/2027) | 21 ottobre 2027 |
| 16 dicembre 2027 | 22 dicembre 2027 (4/2027) | 13 gennaio 2028 |
Queste date possono essere aggiunte a un'agenda personale. La BNS offre un flusso iCal, in formato iCalendar, che mostra i suoi eventi in tempo reale.
Come si svolge il giorno della decisione?
La giornata segue un orario fisso, in ora svizzera. Per l'esame del 10 dicembre 2026, il calendario della BNS prevede due momenti:
- 9:30: il comunicato stampa, che annuncia e motiva la decisione;
- ore 10: le osservazioni introduttive, seguite dalla conferenza stampa dei membri della Direzione generale.
Lo stesso orario è annunciato per i quattro esami del 2027. Secondo l'elenco degli appuntamenti passati, le conferenze stampa si tengono in tedesco e in francese. Quella del 19 marzo 2026 si è svolta a Zurigo, quelle del 18 giugno e del 24 settembre 2026 a Berna.
Che cosa pubblica la BNS dopo una valutazione trimestrale?
La decisione non si riduce al comunicato. La BNS la illustra in diversi documenti, pubblicati in momenti diversi:
- la previsione d'inflazione condizionata, pubblicata al termine dell'esame: mostra come evolverebbe l'inflazione se il tasso guida restasse invariato nei tre anni successivi;
- il Rapporto sulla politica monetaria, pubblicato nel Bollettino trimestrale, sei giorni dopo l'esame secondo il calendario attuale;
- la sintesi delle discussioni, pubblicata quattro settimane dopo ogni decisione da settembre 2025.
Il Bollettino trimestrale offre anche un'altra prospettiva. Riferisce dei colloqui che i delegati della BNS alle relazioni economiche regionali conducono con dirigenti d'impresa.
La sintesi delle discussioni fa luce sui dibattiti interni. Quella dell'esame del 24 settembre 2026 è uscita il 22 ottobre 2026. Indicava che la BNS non aveva ritenuto necessario rafforzare la propria capacità d'intervento sul mercato dei cambi, come illustra il nostro articolo sul franco e gli interventi.
Come leggere una decisione sui tassi della BNS?
Una decisione si legge a più livelli. Le cifre pubblicate dalla BNS sono fatti; i pronostici delle banche e degli analisti restano interpretazioni.
- Il livello del tasso guida. È il dato principale: mantenuto, aumentato o ridotto. Gli averi a vista delle banche presso la BNS sono remunerati a questo tasso fino a una determinata soglia, con uno sconto oltre tale soglia.
- La previsione d'inflazione condizionata. Se l'inflazione prevista esce dalla fascia considerata compatibile con la stabilità dei prezzi, un adeguamento della politica monetaria può diventare necessario. Poiché viene rivista a ogni esame, confrontarla con la precedente permette di seguire l'evoluzione della diagnosi.
- Il franco. Il comunicato indica se la BNS è pronta a intervenire sul mercato dei cambi. Il corso del franco fa parte delle sue leve, al pari dei tassi d'interesse.
- La congiuntura. La BNS fornisce anche la sua previsione di crescita per la Svizzera e le incertezze che individua.
Il tasso guida non determina da solo il prezzo del credito. Nel terzo trimestre 2026 le ipoteche a tasso fisso sono rincarate mentre la BNS manteneva il suo tasso allo 0 %. Secondo i tassi indicativi di Comparis, il tasso fisso a dieci anni raggiungeva il 2,07 % a fine settembre 2026. Un tasso indicativo dà una tendenza, non l'offerta fatta a un determinato mutuatario. Questo articolo non costituisce una consulenza d'investimento.
Esempio: l'esame del 24 settembre 2026
Il 24 settembre 2026 la BNS ha mantenuto il suo tasso guida allo 0 %. Rilevava un'inflazione in aumento da giugno, soprattutto a causa dell'energia, e una pressione inflazionistica a medio termine appena più forte. Riteneva la sua politica adeguata.
La sua previsione d'inflazione condizionata, calcolata ipotizzando un tasso allo 0 %, indicava lo 0,7 % per il 2026, poi lo 0,8 % per il 2027 e per il 2028. Secondo la BNS, restava nella fascia di stabilità dei prezzi sull'intero orizzonte. Lo sconto oltre la soglia degli averi a vista restava fissato a 0,25 punti percentuali.
La BNS prevedeva inoltre una crescita dall'1,5 % al 2 % per il 2026, in un contesto di forte incertezza legata al Medio Oriente. Restava disposta a intervenire sul mercato dei cambi se necessario. Nel giugno 2026 aveva segnalato una maggiore disponibilità a farlo; in settembre non ha ritenuto utile rafforzarla.
La conferenza stampa si è tenuta lo stesso giorno alle ore 10, a Berna. La sintesi delle discussioni è seguita il 22 ottobre 2026. Al 21 ottobre 2026 il sito della BNS indicava ancora un tasso guida dello 0,00 %.
Che cosa ci si può attendere dall'esame del 10 dicembre 2026?
La data e l'orario sono noti, la decisione no. I pareri pubblicati divergono e non impegnano la BNS.
Gli economisti di Raiffeisen ritengono che un aumento dei tassi della BNS potrebbe arrivare già il 10 dicembre 2026. L'esperto finanziario Dirk Renkert, citato dall'agenzia Keystone-ATS, riteneva al contrario che la BNS non dovrebbe avere «particolarmente fretta di alzare i tassi» a breve termine.
Dopo la decisione, il Bollettino trimestrale 4/2026 uscirà il 16 dicembre 2026 e la sintesi delle discussioni il 7 gennaio 2027. Gli articoli di 2clics su questo tema sono raccolti nella rubrica BNS e tassi.
Cifre chiave
- Esami di politica monetaria: quattro all'anno, in marzo, giugno, settembre e dicembre.
- Prossimo esame: 10 dicembre 2026, comunicato alle 9:30, conferenza stampa alle ore 10.
- Esami annunciati per il 2027: 18 marzo, 24 giugno, 23 settembre e 16 dicembre.
- Sintesi delle discussioni: quattro settimane dopo ogni decisione, da settembre 2025.
- Orizzonte della previsione d'inflazione condizionata: tre anni.
- Tasso guida della BNS: 0,00 % al 21 ottobre 2026.
- Inflazione prevista dalla BNS nel settembre 2026: 0,7 % nel 2026, 0,8 % nel 2027 e nel 2028.
Ciò che non si sa ancora
- Il senso della decisione del 10 dicembre 2026 e il contenuto della nuova previsione d'inflazione: nulla è noto prima delle 9:30 di quel giorno.
- Un'eventuale decisione fuori calendario: la BNS può decidere più spesso che ogni trimestre se necessario, ma le fonti consultate non ne annunciano alcuna.
- Il luogo della conferenza stampa del 10 dicembre 2026: il calendario consultato non lo precisa.
- Le date del 2027 sono quelle pubblicate dalla BNS al 23 ottobre 2026; vanno verificate sul suo calendario all'avvicinarsi di ogni scadenza.
