In der Schweiz sind die Negativzinsen mit einem Leitzins von 0 % nicht verschwunden. Laut der Schweizerischen Nationalbank (SNB) gilt dann für den Teil der Sichtguthaben der Banken, der einen Schwellenwert übersteigt, ein Negativzins. Dies war am 21. Oktober 2026 der Fall, und der SARON lag am Vortag bei −0,05 %.
Dieser Mechanismus ergibt sich aus dem SNB-Leitzins, dem Instrument, mit dem die Nationalbank das Zinsniveau in der Schweiz steuert. Diese Seite unseres Dossiers SNB und Zinsen beantwortet eine einzige Frage: Wie funktioniert ein Negativzins der SNB, und was weiss man über seine Wirkungen?
Sie stützt sich ausschliesslich auf die Seiten der SNB und auf Artikel von 2clics. Die SNB archiviert ihre geldpolitischen Entscheide Jahr für Jahr, von 2000 bis 2026, einschliesslich des Zeitraums 2015 bis 2022. Die für diesen Artikel ausgewerteten Seiten geben den Inhalt dieser jährlichen Entscheide jedoch nicht wieder.
Was ist ein Negativzins der SNB?
Ein Negativzins der SNB ist ein Zins, der auf die Sichtguthaben in Franken angewendet wird, die Banken bei ihr halten. Auch andere Finanzmarktteilnehmer sind betroffen. Die SNB zählt diesen Zins zu ihren geldpolitischen Instrumenten, neben den Offenmarktoperationen und den ständigen Fazilitäten.
Die Berechnung beruht auf einem zweistufigen System:
- bis zu einem festgelegten Schwellenwert werden die Sichtguthaben zum Leitzins der SNB verzinst;
- über diesem Schwellenwert wendet die SNB den Leitzins abzüglich einer bestimmten Anzahl Basispunkte an;
- liegt der Leitzins bei 0 %, unterliegt der Teil über dem Schwellenwert somit einem Negativzins;
- auf Guthaben, die zur Erfüllung der Mindestreservevorschriften gehalten werden, wird kein Zins angewendet.
Der Negativzins betrifft also nicht alle Guthaben der Banken. Er trifft nur den Überschuss über dem Schwellenwert, was ihn zu einem gezielten Instrument macht.
Warum gilt in der Schweiz 2026 ein Negativzins?
Der Negativzins gilt, weil die SNB ihren Leitzins am 24. September 2026 bei 0 % belassen hat. An diesem Tag liess sie auch den Abschlag über dem Schwellenwert bei 0,25 Prozentpunkten. Ihre Medienmitteilung nannte die Höhe des Schwellenwerts nicht, wie unser Artikel über die Beibehaltung des Leitzinses bei 0 % festhielt.
Die SNB begründete diesen Entscheid mit einer moderaten Inflation. Laut ihr stieg die Jahresteuerung von 0,6 % im Mai auf 0,8 % im August 2026. Ihre bedingte Prognose, berechnet unter der Annahme eines Zinses von 0 %, ergab 0,7 % für 2026, dann 0,8 % für 2027 und für 2028. Diese Zahlen sind Prognosen, die bei jeder Lagebeurteilung überarbeitet werden, und keine Feststellungen.
Die Schweiz unterscheidet sich damit von ihren Nachbarn. Laut einer Meldung von Keystone-SDA konnte die SNB ihren Zins dank einer anhaltend tiefen Inflation bei null halten. Die Europäische Zentralbank (EZB) und die US-Notenbank (Fed) hatten ihre Zinsen hingegen kürzlich erhöht. Diese Zinsdifferenz lastet auf dem Franken, wie unser Artikel über den Franken und die Interventionen ausführt.
Warum nutzt die SNB dieses zweistufige System?
Das zweistufige System soll den Geldmarkt in Gang halten. Die SNB erklärt, dass es die Girokontoinhaber dazu anregt, untereinander Liquidität zu handeln. Der Zins auf den Sichtguthaben ermöglicht es ihr, die kurzfristigen Zinsen am besicherten Frankengeldmarkt nahe bei ihrem Leitzins zu halten.
Weitere Instrumente ergänzen dieses Dispositiv. Mit Repogeschäften beeinflusst die SNB die Menge an Franken, die im Finanzsystem verfügbar ist. Sie gibt zudem eigene kurzfristige Schuldverschreibungen aus, die SNB Bills, in zwei Auktionen jeden Donnerstag.
Warum ist der SARON unter null gefallen?
Der SARON, der Referenzzinssatz des Frankens für Übernachtkredite, lag laut der SNB am 20. Oktober 2026 bei −0,05 %. Er entsteht genau auf dem besicherten Geldmarkt, den die SNB zu steuern versucht, wie unsere Seite über den SARON-Zinssatz und seine Berechnung erklärt.
Der Negativzins auf den überschüssigen Guthaben bietet einen Deutungsrahmen für diese Abweichung. Die konsultierten Seiten verknüpfen die 0,05 Prozentpunkte Abweichung jedoch nicht direkt mit diesem Mechanismus. Es handelt sich um einen Erklärungsansatz, nicht um eine Messung.
| Indikator | Niveau | Datum |
|---|---|---|
| Leitzins der SNB | 0,00 % | 21. Oktober 2026 |
| Abschlag über dem Schwellenwert der Sichtguthaben | 0,25 Prozentpunkte | 24. September 2026 |
| SARON | −0,05 % | 20. Oktober 2026 |
| Festgestellte Jahresteuerung | 0,8 % | August 2026 |
Welche Folgen für Hypotheken in der Schweiz?
Ein Leitzins von 0 % garantiert keine günstigen Hypotheken. Im dritten Quartal 2026 haben sich Festhypotheken verteuert, obwohl die SNB nichts veränderte, wie die von Keystone-SDA zitierten Richtzinsen von Comparis zeigen.
- Auf drei Jahre: 1,75 % Ende September 2026, gegenüber 1,38 % drei Monate zuvor, also 0,37 Prozentpunkte mehr.
- Auf fünf Jahre: 1,9 % Ende September 2026.
- Auf zehn Jahre: 2,07 %, ein Niveau, das seit März 2025 nicht mehr erreicht wurde.
Laut dieser Meldung schlug der Zinsanstieg im Ausland auf den Schweizer Kapitalmarkt durch und verteuerte die Refinanzierung der Banken. Unser Artikel über den Anstieg der Hypothekarzinsen erläutert diese Zahlen im Detail. Ein Richtzins zeigt eine Tendenz, nicht den Zins, den ein bestimmter Kreditnehmer erhalten wird.
Hypotheken auf SARON-Basis folgen einer anderen Logik. Der SARON bildet dort nur einen Bestandteil des bezahlten Zinses, neben der Marge der Bank. Die konsultierten Quellen nennen die Höhe dieser Margen nicht.
Welche Folgen für Ersparnisse und Pensionskassen?
Zu den Ersparnissen beziffern die konsultierten Quellen keinen Bankzins. Auch die Medienmitteilung vom 24. September 2026 sagt nichts zu Sparkonten. Die Inflation bleibt der verfügbare Richtwert für Sparende: 0,8 % im August 2026, als Jahresveränderung des Landesindexes der Konsumentenpreise.
Zu den Pensionskassen behandelt keine der konsultierten Quellen die Folgen der Negativzinsen. Dieser Artikel kann dazu also nichts aussagen. Er stellt auch keine Anlageberatung dar.
Was kann die Lagebeurteilung vom 10. Dezember 2026 ändern?
Die nächste Lagebeurteilung der SNB ist gemäss dem Kalender ihrer vierteljährlichen SNB-Lagebeurteilung auf den 10. Dezember 2026 angesetzt. Die SNB veröffentlicht zwei separate Merkblätter zur Verzinsung der Sichtguthaben: eines für einen Leitzins von null, das andere für einen Leitzins über null.
Die Einschätzungen zum Ausgang gehen auseinander. Die Ökonomen von Raiffeisen halten eine Erhöhung bereits am 10. Dezember 2026 für möglich. Der Finanzexperte Dirk Renkert, zitiert von Keystone-SDA, war hingegen der Ansicht, die SNB dürfte es kurzfristig nicht «besonders eilig haben, die Zinsen zu erhöhen». Keine dieser Einschätzungen bindet die SNB.
Kennzahlen
- Leitzins der SNB: 0,00 % am 21. Oktober 2026.
- Abschlag über dem Schwellenwert der Sichtguthaben: 0,25 Prozentpunkte, bestätigt am 24. September 2026.
- SARON: −0,05 % am 20. Oktober 2026.
- Jahresteuerung: 0,6 % im Mai und 0,8 % im August 2026.
- Von der SNB im September 2026 prognostizierte Inflation: 0,7 % für 2026, 0,8 % für 2027 und für 2028.
- Zehnjährige Festhypothek: 2,07 % Ende September 2026 (Richtzins Comparis).
- Archiv der SNB-Entscheide: von 2000 bis 2026, eine Seite pro Jahr.
Was noch nicht bekannt ist
Mehrere Punkte liegen ausserhalb der Reichweite der für diesen Artikel konsultierten Quellen:
- die Geschichte von 2015 bis 2022: Einführungsdatum, aufeinanderfolgende Niveaus und Ausstieg aus den Negativzinsen, die die ausgewerteten Seiten nicht nachzeichnen;
- die Höhe des Schwellenwerts der Sichtguthaben, die weder die Medienmitteilung noch die Seite zur Umsetzung beziffern;
- die Folgen der Negativzinsen für Sparkonten und Pensionskassen;
- der Entscheid vom 10. Dezember 2026 und seine Folgen für die Verzinsung der Sichtguthaben.
