Das Wachstum des Privatsektors in der Eurozone hat sich im Oktober 2026 verlangsamt. Der am 23. Oktober von S&P Global veröffentlichte PMI-Flash-Index sinkt auf 51,9 Punkte, nach 53,1 im September. In Frankreich fällt er auf 48,4, unter die Schwelle von 50, die Wachstum von Rückgang trennt. Die Proteste in Frankreich und die gestiegenen Energiepreise erklären diese Abschwächung, so S&P Global.
Was misst der Einkaufsmanagerindex?
Der Einkaufsmanagerindex, kurz PMI (für Purchasing Managers' Index), ist ein Barometer, das auf Umfragen bei Unternehmen beruht. Er stützt sich auf die Angaben der befragten Unternehmen zu ihrer Geschäftstätigkeit.
Seine Lesart hängt an einer Schwelle. Über 50 Punkten signalisiert der Index eine Ausweitung der Aktivität, darunter einen Rückgang. Ein Rückgang von 53,1 auf 51,9 zeigt also ein langsameres Wachstum an, keine Schrumpfung.
Sein Nutzen liegt in seiner Schnelligkeit. S&P Global veröffentlicht seine PMI jeden Monat, noch vor den vergleichbaren offiziellen Statistiken. Der Flash-Index der Eurozone erschien am 23. Oktober 2026 um 08:00 Uhr UTC, jener für Frankreich um 07:15 Uhr UTC, also noch vor Ende des gemessenen Monats.
Eurozone: ein Wachstum, das sich auf noch hohem Niveau verlangsamt
Die Oktoberzahl lässt sich auf zwei Arten lesen. Im September hatte der Index 53,1 Punkte erreicht, seinen höchsten Stand seit 2023. Der Rückgang auf 51,9 bedeutet also eine deutliche Verlangsamung innert eines Monats.
Chris Williamson, Chefökonom bei S&P Global, betont die andere Lesart. Ihm zufolge bleibt der Index «einer der höchsten Werte der vergangenen drei Jahre». Der Privatsektor der Eurozone wächst also weiter, aber weniger schnell.
Die grösste Bremse kommt aus Frankreich. Die französischen Dienstleistungen sind wieder rückläufig, nach den sozialen Protesten und den Unruhen, die zahlreiche Händler getroffen haben. Doch auch in der übrigen Eurozone hat sich die Aktivität verlangsamt, in der Industrie wie bei den Dienstleistungen.
Die höheren Treibstoffpreise im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten belasten überall. Sie haben die Europäische Zentralbank (EZB) dazu veranlasst, ihre Geldpolitik zu straffen. Chris Williamson stellt zudem «eine erneute Verschärfung des Inflationsdrucks» fest.
Frankreich: ein schrumpfender Privatsektor und eine Stimmung auf dem tiefsten Stand seit 2020
In Frankreich sinkt der Index für den Privatsektor von 51,1 im September auf 48,4 im Oktober, den tiefsten Stand seit vier Monaten. Sowohl die Dienstleistungen (48,4) als auch die verarbeitende Industrie (48,5) sind rückläufig.
Die Nachfrage ging so stark zurück wie seit Mai nicht mehr. Die befragten Unternehmen beschreiben Kunden, die ihre Entscheide hinausschieben und neue Projekte vertagen. Die Exportaufträge sinken den elften Monat in Folge.
Die Beschäftigung geht den sechsten Monat in Folge zurück, mit nicht ersetzten Abgängen und nicht verlängerten befristeten Verträgen. Der Indikator für die Aussichten auf zwölf Monate fällt auf den tiefsten Stand seit April 2020. S&P Global bringt diesen Pessimismus mit der nahenden Präsidentschaftswahl 2027 und den Budgetdebatten in Verbindung.
Die Preise senden ein gemischtes Signal. Der Druck hat insgesamt nachgelassen, doch die Verkaufspreise der Industrie sind so stark gestiegen wie seit Mai nicht mehr. Für Joe Hayes, Analyst bei S&P Global Market Intelligence, hat sich der Anstieg der Energiepreise «noch nicht spürbar auf die übrige Wirtschaft übertragen».
Die PMI-Indizes vom Oktober in einer Tabelle
| Index | Bereich | September 2026 | Oktober 2026 |
|---|---|---|---|
| PMI-Flash Eurozone (S&P Global) | Privatsektor | 53,1 | 51,9 |
| PMI-Flash Frankreich (S&P Global) | Privatsektor | 51,1 | 48,4 |
| PMI-Flash Frankreich, Dienstleistungen | Dienstleistungen | nicht bekannt gegeben | 48,4 |
| PMI-Flash Frankreich, Industrie | Verarbeitende Industrie | nicht bekannt gegeben | 48,5 |
| PMI Schweiz (procure.ch) | Verarbeitende Industrie | 55,3 | noch nicht veröffentlicht |
Diese Indizes decken nicht denselben Bereich ab. Der Schweizer PMI betrifft die Industrie, während die Hauptzahlen der Eurozone und Frankreichs auch die Dienstleistungen umfassen. Der Vergleich zeigt eine Tendenz, keine Rangliste.
Was das für die Schweizer Exporte bedeutet
Die europäische Verlangsamung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sich der Schweizer Aussenhandel erholte. Gemäss dem Bundesamt für Zoll und Grenzsicherheit (BAZG) sind die Schweizer Exporte im September um 1,5 % auf 23,2 Milliarden Franken gestiegen. Im dritten Quartal legten sie um 2,6 % auf 75,0 Milliarden zu.
Der Anstieg betraf mehrere Branchen. Die Maschinen-, Elektronik- und Apparateindustrie wuchs um 3,1 % auf 13,7 Milliarden Franken, die Uhrenindustrie um 4,7 % auf 6,7 Milliarden.
Frankreich wirkt sich direkt auf gewisse Branchen aus. Für die Uhrenindustrie bilden Frankreich und Italien zusammen den zweitwichtigsten Exportmarkt. Jean-Philippe Bertschy, Analyst bei Vontobel, hatte bereits festgehalten, dass die Unruhen in diesen beiden Ländern die Unsicherheit bei Konsum und Tourismus verstärken.
Der französische PMI beschreibt Kunden, die ihre Projekte vertagen. Das ist ein Befund für die französischen Unternehmen. Noch misst keine Quelle die Auswirkungen auf die Aufträge der Schweizer Zulieferer.
Die Signale aus der Schweizer Industrie bleiben im Übrigen uneinheitlich. Die von 2clics erfassten Zahlen der Woche zeigen stark steigende Bestellungen bei ABB und Comet, aber leicht rückläufige bei Huber+Suhner. Im September 2026 stellte die Schweizerische Nationalbank (SNB) zudem eine unterdurchschnittliche Kapazitätsauslastung in der verarbeitenden Industrie fest.
Der Schweizer Franken als sicherer Hafen angesichts der Zweifel an der Eurozone
Der Franken hat im Oktober deutlich aufgewertet. Am 22. Oktober 2026 fiel der Euro am frühen Nachmittag wieder unter 0,92 Franken, was dem höchsten Stand des Frankens seit Anfang Juli entsprach. Der Dollar kostete damals 0,82 Franken. Diese Rückkehr des Schweizer Frankens als sicherer Hafen folgt auf die Sorgen der Märkte über die französische Verschuldung und Politik.
Die Zweifel an Frankreich belasteten den Euro bereits. Am 19. Oktober 2026 gab der Euro gegenüber dem Dollar am Mittag um 0,28 % nach, belastet durch die Gewalt in Frankreich.
Für einen Exporteur verringert ein starker Franken den Wert der in Euro erzielten Verkäufe in Franken. Givaudan hat dies in den ersten neun Monaten 2026 veranschaulicht: Die Währungseffekte schlugen mit 4 % zu Buche, also mit 234 Millionen Franken. Vorerst beziffert keine Quelle die Auswirkungen des Anstiegs im Oktober auf die Schweizer Unternehmen.
Die Prognosen für die weitere Entwicklung gehen auseinander. Die Privatbank UBP hält mittelfristig einen Kurs von knapp unter 0,90 Franken pro Euro für möglich. Das ist eine Annahme einer Bank, kein Befund. Der Leitzins der SNB bleibt bei 0 %, und die nächste Lagebeurteilung ist für den 10. Dezember 2026 vorgesehen.
Der Schweizer PMI von procure.ch als nächster Anhaltspunkt
In der Schweiz wird der Einkaufsmanagerindex von procure.ch veröffentlicht, dem Fachverband für Einkauf und Supply Management. Er stieg im August 2026 um 3,9 Punkte auf 57,1 und ging im September um 1,8 Punkte auf 55,3 zurück.
Dieses Niveau liegt laut procure.ch «deutlich über 50». Die Schweizer Industrie lag also Ende Sommer klar über der Wachstumsschwelle, als die Eurozone ihren höchsten Stand seit 2023 erreichte. Die Oktoberzahl wird zeigen, ob die europäische Verlangsamung auf die Schweizer Industrie übergreift.
Was man noch nicht weiss
- Der Schweizer PMI für Oktober ist noch nicht veröffentlicht: Nichts erlaubt die Aussage, ob er dem europäischen Rückgang folgen wird.
- Die Aussichten bleiben geteilt. S&P Global stellt dem französischen Pessimismus die «günstigen Aussichten» gegenüber, die in den anderen Ländern der Umfrage gemeldet wurden.
- Die EZB tagt Ende Oktober noch: Ihr Entscheid ist nicht bekannt.
- Die Auswirkungen des starken Frankens und der französischen Nachfrage auf die Aufträge der Schweizer KMU sind noch nicht gemessen.
