Das Haushaltsdefizit der Vereinigten Staaten hat sich weiter vergrössert. Zwischen Oktober 2025 und September 2026, dem soeben abgeschlossenen Fiskaljahr, gab der Bundesstaat 1’992 Milliarden Dollar mehr aus, als er einnahm, wie aus den am Freitag vom Finanzministerium veröffentlichten Daten hervorgeht. Das sind 12 % mehr als im Vorjahr, also fast 220 Milliarden Dollar zusätzlich.

Die Entgleisung ist weniger auf rückläufige Einnahmen als auf die Dynamik der Ausgaben zurückzuführen. Diese stiegen um 386 Milliarden Dollar und damit doppelt so schnell wie die Einnahmen (+169 Milliarden). Beide Posten erreichten laut dem Finanzministerium Rekordwerte, trotz des erklärten Willens der Regierung, die Ausgaben zu senken.

Zurückerstattete Zölle und Zinslast

Zwei Faktoren fallen besonders ins Gewicht. Der erste ist juristischer Natur. Zu Jahresbeginn hob der Oberste Gerichtshof einen Grossteil der neuen, von Donald Trump verhängten Zölle auf, die im Vorjahr Einnahmen von 202 Milliarden Dollar eingebracht hatten. Die Rückerstattung dieser Zusatzzölle kostete den Bundesstaat im Geschäftsjahr zusätzlich 145 Milliarden Dollar. Der Präsident hat seither neue Zölle auf den Handel mit den wichtigsten Handelspartnern der Vereinigten Staaten eingeführt, was einen Teil der zurückgezahlten Beträge ausgeglichen hat.

Der zweite ist finanzieller Natur. Die Zinszahlungen auf die amerikanische Staatsschuld stiegen um 144 Milliarden Dollar (+12 %) auf 1’360 Milliarden. Der Bestand an Staatsschulden überschritt im Laufe des Jahres die Marke von 40’000 Milliarden Dollar und lag am 30. September bei 41’172 Milliarden. Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe, des Referenzwerts, stieg von unter 4 % im Oktober 2025 auf über 5,20 % Ende September 2026.

Mehrere Faktoren verteuern laut der Meldung von AWP/AFP diese Kreditkosten: die steigende Verschuldung, die Unsicherheit im Zusammenhang mit dem Konflikt im Nahen Osten, die Zinserhöhungen der US-Notenbank (Fed) zur Bekämpfung der Inflation sowie die Konkurrenz an den Finanzmärkten durch Anleihen, die für den Bau von Rechenzentren für künstliche Intelligenz aufgenommen werden. Dieser letzte Punkt deckt sich mit unserer Analyse zu den KI-Schulden und den Abwägungen der Fed.

Weitere Posten haben die Rechnung erhöht. Die Verteidigungsausgaben stiegen um 48 Milliarden Dollar (+6 %), insbesondere wegen des Konflikts im Nahen Osten. Medicaid und Medicare, die medizinischen und sozialen Hilfsprogramme für Pensionierte und verletzliche Bevölkerungsgruppen, legten um je 8 % zu, was beim Gesundheitsministerium zu Mehrausgaben von 120 Milliarden Dollar führte, und dies trotz der Kürzungen, die der republikanisch dominierte Kongress beschlossen hatte. Auf der Einnahmenseite liess die robuste Wirtschaft die Steuereinnahmen, namentlich jene der natürlichen Personen, um mehr als 270 Milliarden Dollar steigen, was den Anstieg der Ausgaben nur teilweise ausglich.

Eine geschätzte Quote und unterschiedliche Lesarten

Gemessen an der Wirtschaftsleistung dürfte das Bundesdefizit 2026 rund 6,2 % des Bruttoinlandprodukts (BIP) betragen, gegenüber 5,9 % im Jahr 2025. Diese Quote bleibt eine Schätzung: Die BIP-Zahlen für den Zeitraum wurden noch nicht veröffentlicht.

Der offizielle Diskurs zeichnet einen anderen Kurs. Finanzminister Scott Bessent hat mehrfach erklärt, Ziel sei es, das Defizit schrittweise auf 3 % zurückzuführen und gleichzeitig die Wirtschaft zu stützen, um das Wachstum auf 3 % zu heben. Der Internationale Währungsfonds (IWF) erwartet seinerseits für dieses Jahr ein Wachstum von 2,3 %, wie aus seinem Anfang der Woche veröffentlichten Jahresbericht zur Weltwirtschaft hervorgeht.

Bei Oxford Economics rechnet die Ökonomin Nancy Vanden Houten damit, dass das Jahr 2027 «mit einem ähnlichen Defizit enden dürfte», weit entfernt vom Ziel von 3 %, und sieht sogar «ein höheres Risiko eines Haushaltslochs, falls der Krieg im Iran in diesem Fiskaljahr andauert». Sie warnt zudem, dass «der wachsende Schuldenstand sowie die Zinssätze über einen längeren Zeitraum den Druck auf die Staatsausgaben erhöhen werden».

Dollar, Schweizer Franken: die Kanäle im Blick

Die Zahlen des Finanzministeriums sagen nichts über den Wechselkurs aus, beleuchten aber die Mechanismen, welche die amerikanischen Staatsfinanzen mit dem Währungspaar Dollar–Franken verbinden. Zwei Kräfte wirken in entgegengesetzte Richtungen. Einerseits machen höhere Anleiherenditen Anlagen in Dollar grundsätzlich attraktiver, was die Währung tendenziell stützt. Andererseits kann eine Verschuldung, die schneller wächst als die Einnahmen, Zweifel an der Tragfähigkeit der Staatsfinanzen nähren und das Vertrauen in den Greenback belasten. Welche dieser beiden Lesarten sich durchsetzt, hängt auch von der Politik der Fed gegenüber der Inflation ab, eine Abwägung, die wir in unserem Artikel über die amerikanische Inflation im September beschreiben.

Für Schweizer Exportunternehmen ist die Herausforderung konkret. Ein Unternehmen, das einen Teil seiner Verkäufe in Dollar fakturiert, sieht den Wert dieser Einnahmen nach der Umrechnung in Franken mit dem Wechselkurs schwanken. Ein gegenüber dem Franken schwächerer Dollar schmälert die Margen; ein festerer Dollar entlastet sie. Hinzu kommt die handelspolitische Unsicherheit zwischen aufgehobenen Zöllen und neuen Zusatzzöllen.

Die nächsten Veröffentlichungen des Finanzministeriums und die Entwicklung der langfristigen Zinsen werden zeigen, ob das Defizit von 2026 ein Höchststand bleibt oder zur Norm wird, wie Oxford Economics befürchtet.

Quellen

  • Allnews (AWP/AFP): «USA: Das Haushaltsdefizit hat sich im Fiskaljahr 2026 vergrössert»