Il mercato del credito svizzero si è rivelato resiliente e il volume dei crediti ha continuato a crescere anche dopo il fallimento di Credit Suisse: è la valutazione che Martin Schlegel, presidente della Direzione generale della Banca nazionale svizzera (BNS), ha presentato al Consiglio federale l'11 novembre 2026. Ricevuto insieme a Barbara Janom Steiner, presidente del Consiglio di banca della BNS, in occasione dell'incontro annuale tra il governo e l'istituto di emissione, non ha rilevato alcun segnale di penuria di crediti, secondo il comunicato del Consiglio federale. Lo stesso scambio ha riguardato un'inflazione passata dallo 0,6% di maggio all'1,5% di ottobre 2026 e rischi giudicati elevati.

Un appuntamento annuale che informa, senza decidere nulla

Il perimetro di questo incontro è preciso: il Consiglio federale riceve «come ogni anno» i due dirigenti della BNS per discutere della congiuntura, della politica monetaria e della stabilità finanziaria, secondo la formula del comunicato del 12 novembre 2025, in occasione dell'edizione precedente. Non si tratta né di una seduta decisionale né di una consultazione formale. L'edizione 2026 si è svolta nel quadro della seduta settimanale del governo, ha riferito l'agenzia AWP su Allnews l'11 novembre 2026.

Il tasso guida non si fissa in quella sala. La Direzione generale della BNS lo decide da sola, in occasione dei suoi esami trimestrali della situazione economica e monetaria. Il prossimo è fissato al 10 dicembre 2026, come illustra il nostro articolo sull'esame trimestrale della BNS. Il comunicato dell'11 novembre 2026 non annuncia quindi alcuna misura: rende conto di una diagnosi.

Mercato del credito svizzero: ciò che la BNS ha detto al governo

Tre constatazioni sul credito emergono dal comunicato del Consiglio federale dell'11 novembre 2026. Il volume dei crediti in Svizzera non ha smesso di crescere nel corso degli ultimi dieci anni. Questa crescita non si è interrotta dopo il fallimento di Credit Suisse. E la BNS non vede «tuttora alcun segnale di penuria di crediti».

La parola «tuttora» rimanda alla diagnosi dell'anno scorso. Il 12 novembre 2025 il Consiglio federale notava già che «le concessioni di credito continuano ad aumentare nonostante i profondi sconvolgimenti dovuti all'acquisizione di Credit Suisse da parte di UBS». Un anno dopo, la constatazione è confermata. UBS, che ha rilevato Credit Suisse nel 2023, dichiara dal canto suo di essere in procinto di completare l'integrazione quest'anno, secondo le nostre informazioni sui risultati di UBS nel terzo trimestre.

La composizione di questo mercato dà la misura della posta in gioco. In un discorso del 13 novembre 2025, la BNS indicava che i prestiti ipotecari rappresentavano oltre l'85% del volume totale dei crediti in Svizzera e crescevano di circa il 3%, come ricorda la nostra pagina sul tasso ipotecario in Svizzera. La stessa BNS vi spiegava che il rilevamento di Credit Suisse aveva spostato crediti verso le banche orientate al mercato interno, senza frenare l'insieme.

Il governo e la BNS hanno affrontato anche gli intermediari finanziari al di fuori del settore bancario, come i fondi d'investimento. La BNS li descrive come attori chiave del sistema finanziario svizzero, ma giudica «attualmente limitati» i rischi che fanno gravare sulla stabilità finanziaria. Questo tema figurava già all'ordine del giorno dell'incontro del 2025, che citava le casse pensioni, le assicurazioni e i fondi d'investimento. La BNS ha pubblicato il suo Rapporto sulla stabilità finanziaria 2026 il 2 luglio 2026.

Un'inflazione più che raddoppiata da maggio

Il secondo capitolo dello scambio riguarda i prezzi. Dall'escalation del conflitto in Medio Oriente, l'inflazione in Svizzera è passata dallo 0,6% di maggio all'1,5% di ottobre 2026, soprattutto a causa dei prodotti petroliferi, secondo il comunicato del Consiglio federale. Resta nella fascia tra 0 e 2% che la BNS assimila alla stabilità dei prezzi, mentre supera gli obiettivi delle banche centrali in numerosi paesi.

La tabella colloca questa cifra nella serie pubblicata dalla BNS e dall'Ufficio federale di statistica (UST) nel corso dell'anno.

Mese del 2026Inflazione su un annoFonte
Maggio0,6%BNS, comunicato del 24 settembre 2026
Agosto0,8%BNS, comunicato del 24 settembre 2026
Settembre1,0%UST, citato nelle nostre cifre della settimana
Ottobre1,5%Consiglio federale, comunicato dell'11 novembre 2026

Il rialzo di ottobre resta concentrato sull'energia. Secondo l'UST, citato nelle nostre cifre della settimana al 4 novembre 2026, l'olio da riscaldamento è rincarato dell'81,4% su un anno, mentre l'inflazione esclusi carburanti e prodotti freschi si limita allo 0,5%. In settembre, la BNS prevedeva del resto un rincaro in aumento nel quarto trimestre, poi in calo nel corso del 2027 una volta svanito l'effetto dell'energia. La sua previsione condizionata del 24 settembre 2026, calcolata con un tasso guida ipotizzato costante allo 0%, indicava lo 0,7% in media per il 2026, poi lo 0,8% per il 2027 e per il 2028.

Crescita confermata, rischi invariati

Sulla congiuntura, la BNS non ha modificato il suo scenario. Si attende tuttora una crescita dall'1,5% al 2% per la Svizzera nel 2026, dopo un secondo trimestre particolarmente forte, e di circa l'1,5% per il 2027, secondo il comunicato del Consiglio federale. Queste cifre sono quelle dell'esame del 24 settembre 2026, durante il quale la BNS ha mantenuto il suo tasso guida della BNS allo 0%. Gli impulsi provenienti dall'estero, la politica monetaria e il deprezzamento del franco dalla primavera 2026 hanno sostenuto l'attività.

I rischi restano qualificati come elevati. Il comunicato ne cita tre: un nuovo rialzo dei prezzi dell'energia, il contesto di politica commerciale e l'evoluzione dei tassi di cambio. La BNS ha ricordato al governo di essere pronta, se necessario, a intervenire attivamente sul mercato dei cambi per garantire condizioni monetarie adeguate.

Cosa cambia per una PMI o per un'economia domestica con un'ipoteca

Per un'impresa che prende a prestito, il messaggio della BNS riguarda l'accesso al credito, non il suo prezzo. L'assenza di penuria significa che le banche continuano a prestare; non dice nulla sulle condizioni applicate a una determinata pratica. Il costo, invece, si è mosso nel 2026 nonostante un tasso guida invariato. Al 30 ottobre 2026, PostFinance, la banca della Posta svizzera, indicava un tasso indicativo a partire dall'1,84% per un'ipoteca fissa a 10 anni, e le ipoteche a tasso fisso erano rincarate nel terzo trimestre secondo i tassi indicativi di Comparis, come hanno mostrato i nostri articoli precedenti.

Il contesto delle PMI resta peraltro teso. L'assicuratore del credito Allianz Trade prevede circa 15'000 fallimenti di imprese in Svizzera nel 2026, un record che attribuisce in gran parte al nuovo diritto dell'insolvenza, ma anche a tassi d'interesse durevolmente più alti. Un'offerta di credito abbondante non cancella questo fattore.

Per un'economia domestica con un'ipoteca, la data da seguire è il 10 dicembre 2026. La BNS deciderà allora sul suo tasso guida, alla luce di un'inflazione raddoppiata dall'estate. I pareri pubblicati divergono: gli economisti di Raiffeisen e l'istituto BAK Economics giudicano possibile un rialzo già a dicembre, la Banca Migros e ODDO BHF si attendono piuttosto il 2027. Sono pronostici che non vincolano la BNS. Nulla nel comunicato dell'11 novembre 2026 pregiudica questa decisione, e questo articolo non costituisce una consulenza finanziaria.

Ciò che ancora non sappiamo

  • Il comunicato del Consiglio federale non quantifica né il volume dei crediti in Svizzera né il suo ritmo di crescita su dieci anni; qualifica soltanto la tendenza.
  • Il contenuto dettagliato degli scambi non è pubblicato: il Consiglio federale riassume i temi, senza verbale né posizione propria del governo.
  • Il senso della decisione del 10 dicembre 2026 sul tasso guida, e la nuova previsione d'inflazione che l'accompagnerà.

Fonti