La Banca nazionale svizzera (SNB), la banca centrale del Paese, annuncia un utile di 44,2 miliardi di franchi per i primi tre trimestri del 2026, ossia dal 1° gennaio al 30 settembre 2026. Secondo il suo comunicato del 30 ottobre 2026, questo risultato è dovuto soprattutto agli investimenti in valuta estera. Resta provvisorio: la SNB ricorda che il risultato annuale dipende dai mercati fino al 31 dicembre. È questo risultato annuale a determinare la distribuzione alla Confederazione e ai Cantoni, secondo la convenzione 2026-2030 conclusa con il Dipartimento federale delle finanze.

Un utile trainato dalle valute, l'oro torna in positivo

Le posizioni in valuta estera hanno reso 43,3 miliardi di franchi nei primi nove mesi del 2026, secondo il comunicato della SNB. Le scorte d'oro, il cui volume non è cambiato, hanno generato una plusvalenza di 1,2 miliardi. Le posizioni in franchi hanno aggiunto 0,1 miliardi.

Questi 44,2 miliardi si intendono prima dell'attribuzione agli accantonamenti per le riserve monetarie. La legge sulla Banca nazionale (LBN), all'articolo 30 capoverso 1, obbliga la SNB a costituire questi accantonamenti. Il loro importo per il 2026 sarà fissato solo a fine anno.

Una precisazione di lettura: sommate, le tre componenti arrotondate danno 44,6 miliardi. Il comunicato non spiega questo scarto, già rilevato a fine giugno. La cifra di riferimento resta quella pubblicata dalla SNB, 44,2 miliardi.

Da 25,2 a 44,2 miliardi: che cosa è cambiato da fine giugno

A fine giugno 2026 la SNB registrava un utile di 25,2 miliardi di franchi, come illustrava il nostro articolo sull'utile della SNB nel primo semestre. Secondo il nostro calcolo, il terzo trimestre, da luglio a settembre 2026, ha quindi aggiunto circa 19,0 miliardi. La tabella confronta i due comunicati, cifre in miliardi di franchi.

ComponenteAl 30 giugno 2026 (6 mesi)Al 30 settembre 2026 (9 mesi)
Utile totale25,244,2
Posizioni in valuta estera31,743,3
di cui utili di cambio2,529,8
di cui utili di corso sulle azioni22,923,7
di cui perdite di corso sui titoli fruttiferi−1,7−22,6
di cui proventi da interessi6,710,7
di cui dividendi1,72,3
di cui oneri per interessi−0,4−0,7
Scorte d'oro−6,4+1,2
Posizioni in franchi0,10,1
Prezzo del chilo d'oro, in franchi104'812112'118

Il motore ha cambiato natura in tre mesi. Nel primo semestre dominavano gli utili sulle azioni. A fine settembre sono gli utili di cambio: 29,8 miliardi, contro 2,5 miliardi a fine giugno. Il sito d'informazione finanziaria finews.ch ne conclude, il 30 ottobre 2026, che l'indebolimento del franco ha pesato molto su questo risultato.

I titoli fruttiferi hanno invece aggravato le loro perdite di corso, da 1,7 a 22,6 miliardi. Il comunicato della SNB non le spiega. Il nostro articolo sul franco svizzero e gli interventi ricordava, secondo l'agenzia Keystone-ATS, che la Banca centrale europea (BCE) e la Riserva federale americana (Fed) avevano recentemente alzato i loro tassi.

L'oro, infine, ha invertito la rotta. La sua perdita di 6,4 miliardi a fine giugno è diventata una plusvalenza di 1,2 miliardi a fine settembre. Il chilo valeva 112'118 franchi al 30 settembre 2026, contro 104'812 franchi a fine giugno e 110'919 franchi al 31 dicembre 2025.

Sulle posizioni in franchi, la SNB cita principalmente gli interessi riscossi sugli averi in conto giro, nonché le sue operazioni di assorbimento di liquidità. Questo prelievo rimanda al meccanismo dei tassi negativi in Svizzera, applicati alla parte degli averi a vista delle banche che supera una soglia.

Distribuzione della SNB ai Cantoni: che cosa permette di dire la cifra

La distribuzione alla Confederazione e ai Cantoni dipende dall'utile netto annuale, non da una cifra intermedia. Le regole figurano nella convenzione sulla distribuzione 2026-2030, annunciata il 1° ottobre 2026 dal Dipartimento federale delle finanze (DFF) e dalla SNB. La tabella di calcolo si legge così:

  • 2 miliardi di franchi di importo di base, se l'utile netto raggiunge almeno 2 miliardi;
  • 1 miliardo in più a ciascuna delle soglie di 10, 20, 30 e 40 miliardi di utile netto;
  • 6 miliardi al massimo per esercizio, se la situazione finanziaria della SNB lo consente.

L'utile di 44,2 miliardi supera la soglia più alta, quella di 40 miliardi. Il confronto resta tuttavia prematuro, per due ragioni. La cifra copre nove mesi e non l'intero esercizio. Soprattutto, si intende prima dell'attribuzione agli accantonamenti, mentre la tabella di calcolo si riferisce all'utile netto.

Anche questa attribuzione cambia nel 2026. Secondo il comunicato del 1° ottobre 2026, la SNB riduce l'attribuzione minima agli accantonamenti dal 10% all'8% a partire dall'esercizio 2026, con riserva dell'approvazione annuale del Consiglio di banca. Questo comunicato non precisa né la ripartizione tra la Confederazione e i Cantoni, né il calendario dei versamenti.

Che cosa non si sa ancora

  • Il risultato dell'esercizio 2026: la SNB avverte che forti fluttuazioni sono la regola e che sono possibili solo conclusioni provvisorie.
  • L'effetto del quarto trimestre: gli utili di cambio sono misurati al 30 settembre 2026. Secondo Keystone-ATS, citata da 2clics, il franco si è nettamente apprezzato in ottobre, con l'euro tornato sotto 0,92 franchi il 22 ottobre. Nessuna fonte quantifica l'effetto di questo movimento sul risultato della SNB.
  • L'importo degli accantonamenti per le riserve monetarie, fissato a fine anno.
  • L'importo che sarà versato per il 2026 e la sua ripartizione tra la Confederazione e i Cantoni.
  • Il confronto con i primi nove mesi degli anni precedenti: le fonti consultate per questo articolo non lo forniscono.

Il prossimo appuntamento pubblico della SNB è l'esame della situazione di politica monetaria del 10 dicembre 2026, secondo il calendario della sua valutazione trimestrale della SNB. Questo articolo non costituisce una consulenza in materia di investimenti.

Fonti